“我们对行情持乐观看法，流动性仍然充裕，宏观经济基本面向好。”某基金公司投资总监向《中国经营报》记者表示，一次加息不足以改变市场预期，受益通胀的资源品等周期性行业机会仍然很大。

不过，随着前期强势板块估值修复逐渐到位，机构之间进退步调开始出现分歧。

不惧加息

“从我们身边的经验就可以感受到，通胀形势很严峻，实际情况比统计局公布的数字更严重。”上海某基金公司基金管理部副总监也向记者表示，加息表示政府收缩流动性的手段已经开始。

8月CPI（消费价格指数）3.7%，9月CPI3.6%，交通银行金融研究中心预计10月的CPI高达3.8%~4.4%。早前中国进出口银行就发布报告说中国的通胀容忍度应该超过4%，并且逐年增加一个百分点，直至7%。

央行10月19日果断加息。部分研究人士预计，如果10月份再创新高，不排除年内再度加息的可能。

Wind资讯仓位测算数据显示，10月19日，小型基金公司浦银安盛旗下的红利精选基金已经有82.7%的持股仓位，浦银安盛价值成长基金则有83.7%的仓位。11月4日，浦银安盛红利精选基金加仓到91.3%，浦银安盛价值成长基金则加仓到90.9%。

“一次加息25个基点对市场影响微乎其微，况且目前并不能判定已经进入加息周期。”浦银安盛副总经理兼首席投资官周文秱对后市保持乐观。

南方基金首席策略分析师，南方小康ETF基金经理杨德龙认为，指数有望挑战前期高点，冲到3400点左右。

暂时撤离周期性行业

10月29日，上海策通投资管理公司执行董事吴米佳决定将煤炭股全部卖掉，11月2日他又把有色股也全部卖出。他认为这一波行情要踩准节奏，一定要及时转换热点，行情在下一个阶段将向纵深发展。

10月底，基金经理刘刚（化名）果断抛出了持有的国阳新能（600348.SH）。这是他在9月底才刚刚配置的新品种，一个月时间已经获利120%。“当时考虑到美联储要讨论货币政策，决定先获利了结。”

“市场的机会是由流动性推动、人民币升值、牛市的预期、通胀因素等综合影响的。在这轮上涨过程中，有色、煤炭作为领头羊带动整个市场上涨。”上投摩根大盘蓝筹拟任基金经理罗建辉表示。

受益于美元指数走低和通胀预期，从9月底以来，强周期的资源品如有色、煤炭等涨势强劲，不少个股价格甚至已经翻番。

分歧也开始出现。“有色煤炭等基于估值修复的行情已经接近尾声，需要调整一段时间。”东方证券资产管理公司总经理陈光明告诉记者。

有关机构的测算显示，11月3日有色金属板块净流出约33亿元，煤炭板块净流出约19亿元。

“大宗商品价格还处于上升通道，煤炭和有色等资源品的股价并没有见顶，只是第一波凌厉上涨的行情结束了。”上海一位股票型基金的基金经理表示，有色、煤炭下一阶段的表现，还是要看美元和大宗商品价格的走势。

“这轮调整的幅度不会很深，预计是到2900~2950点，因为2900点是半年线位置。”世通资产管理公司董事长常士杉指出，场外有很多资金等待调整入场，市场需要经过调整寻找下一轮热点。

“大宗商品属于资源类商品，不仅具有稀缺性和不可再生性，而且还具有保值性和投资性，在对应产品价格不断上升时期，大宗商品行情不会轻易结束。”国联安大宗商品ETF拟任基金经理黄欣表示，通胀时代，大宗商品价格的上涨幅度会超过消费品价格的增长，并以倍乘效应提升上市公司每股收益，最终上市公司股价也会获得倍乘于大宗商品价格的涨幅。

跟“国家队”找题材

“现在的问题是，强周期股在调整，需要找到下一个热点。”一位基金经理认为，股市行情在向纵深发展，需要发掘更多板块。

从近期股市活跃情况看，各个板块基本上都有表现的机会，新能源概念、大消费、航天军工等各种题材概念轮番上涨。

“未来两个月，与财政相关的各个部门会出台相关的配套措施来扶持‘十二五’规划中的行业。”一位券商自营部人士指出，现在看的主要是财政政策，国家资金投向哪里，股市的资金就会蜂拥而至。

统计近期市场也可以发现，节能环保、新能源汽车、生物等板块也已经开始启动，涨幅可观。

“调整经济结构，促进经济转型在未来很长一段时间内将是国家的政策主线。我们希望能够从这条主线中挖掘出符合投资趋势的股票。”交银趋势基金拟任基金经理管华雨对记者表示，如国家一直在提要将经济增长从依靠出口、外需拉动转为依靠内需拉动，旅游、教育、文化消费等行业就符合市场发展趋势。

嘉实主题基金经理邹唯则表示，看好大农业与节能减排。“除了基于农产品价格的长期上涨趋势外，节能减排主题则是符合‘十二五’规划中对中国‘加快经济增长方式转变’、节能降耗的要求，符合未来较长阶段的政策导向，是颇具生命力的主题。”

李辉，徐春梅