“政策面的反复是影响三季度甚至是下半年市场的最大不确定性因素。”一位基金界人士这样评价昨日的市场表现。昨日，三部委关于房地产调控没有松动的消息出来后，股市立即大幅低开，至收盘，基本上把上周末以来的涨幅吞噬掉大半。而因政策面等存在不确定因素，新基金建仓态度依然谨慎。

“对政策没把握”

近期多家公募和私募机构发表了对三季度或下半年宏观经济和市场的预期和应对策略，其中政策是他们最关注的因素之一，但对政策也是最没把握的，“我们会对政策变化保持密切关注”。

近期陆续出来的一些统计数据显示，经济增长似乎不是那么乐观，因此，前段时间多家机构预期政策很可能会转向，比如货币政策可能不会像上半年那样收得很紧、房地产政策或许也有所放宽。而近期的报道似乎也在为机构人士的这种预测提供佐证，因此，上周五股市突然反弹，并在周一得以延续。但周二有关部门的“澄清”将投资者对政策调整的美好预期再度击碎。上周追涨的投资者不及时兑现的话皆被套住。

一位不愿意透露姓名的基金界人士称，其实现在从上市公司估值方面看，一些好公司已经具备一定吸引力。但由于政策方面方向依旧不明确，所以市场会继续振荡一段时间。

而6月底结束发行近期进入建仓期的交银主题基金的有关人士也表示，当前的负面因素除了企业盈利预测可能会下调、欧洲与全球经济的复苏进程存在一定的不确定性外，政府对于经济下滑的容忍程度以及紧缩政策保持的时间超出预期也是需要谨慎的因素之一。

“先做好安全垫”

据巨灵金融平台统计，6月份成立18只基金，但因市场低迷，新基金募集规模偏小，总共募集了227亿元，其中募集了30亿元左右的交银主题基金就已经算是其中规模较大的新基金了。

交银主题基金有关人士表示，新基金建仓依然需要谨慎小心、稳扎稳打。“市场虽位于底部区域振荡，我们判断依然存在以下两种风险：一是在某些利空或者大型机构卖出的影响下，市场指数不排除有进一步下探的可能性；二是市场依然充满行业与个股风险。因此，我们倾向于稳健、逐步建仓的策略。”

该人士表示，在净值接近面值的初期，股票仓位较低，能够适当抵御上述两点风险；伴随着市场的上涨，或已享受到建仓股票带来的一定收益，“安全垫”逐渐增加后，交银主题将进一步提高股票仓位。

国泰价值经典基金拟任基金经理黄焱所管理的这只基金还在发行中，不过谈到建仓策略，他也表示，该基金将采用以价值投资策略为主，配合量化投资策略，结合市场形势谨慎建仓，灵活而不保守，激进而不盲目，在积极把握市场热点的同时，注重保障资金安全。

关注结构性亮点

具体到建仓对象上，交银主题表示，从长期看，会重点考虑投资于那些与经济结构调整、社会发展趋势相吻合的产业与公司，并从中挖掘那些具有长期盈利能力和成长性的个股，进行重点部署。同时，对于前期回调显著的传统产业，我们将从中发掘一些基本面较好、盈利预测下调空间也不大的个股，进行阶段性投资，从而力争为投资人谋求长期稳健的回报。

上投摩根基金人士认为，下半年结构性亮点依然突出，医药、商贸零售、旅游和品牌消费行业等收入分配改革和消费升级共同推动的大消费行业，以及智能电网、新能源汽车、三网融合和软件等新兴产业，依然是自下而上选股的两大主线。同时大型周期股也存在估值修复的阶段性投资机会。在行业配置方面，将采取“核心+卫星”的方式，核心配置收入分配改革和消费升级共同推动的大消费行业，如医药、商贸零售、旅游和品牌消费行业，以及新兴产业，如智能电网、新能源汽车、三网融合和软件等。同时，关注区域振兴、改革深化等事件驱动中的投资机会，以及估值恢复中的周期性行业反弹机会。

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