随着新基金发行在银行渠道佣金比例的提高，以老基金规模“供养”新基金的现象成了基金业的常态。

据统计，截至2009年7月中旬，今年以来新发基金规模已经超过1750亿元，相当于2008年全年的新发基金规模，其中银行依然是主要销售渠道，业内人士预测至少也有7成以上，也就是1200多亿元的销售来自于银行渠道。

然而，这些新发的基金当年都很难为基金公司贡献利润。新基金销售最大的一项费用通常是给以银行为主的代销机构的“首发佣金”，以一只管理费率为1.5%的偏股基金为例，通常的“首发佣金”比例是在0.6%到1.2%之间，如果计算上新基金打开赎回后通常会不断被投资者赎回，一只新基金需要八、九个月，甚至一年的管理费才能抵消“首发佣金”。

事实上，新基金发行及其运营还需要基金经理、基金销售人员等大量相关人员的人工成本和差旅费，如果再加上新基金发行前的产品设计、审批等费用，新基金发行当年几乎铁定是要“亏损”的。

这样一来，基金公司就需要用老基金的管理费来弥补新基金的部分费用，“以老养新”是每家基金公司不得不面对的现实。

从长远来看，新基金发行有多大规模对基金公司盈利的作用并不大，而关键是要看新基金发行次年及其以后能有多少投资者长期持有这些基金。

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