证券时报记者张哲

    本报讯基金公司“一对多”专户理财业务暗潮涌动。记者日前从多家已有专户资格的基金公司了解到，针对基金专户“一对多”的产品即将推出。这当中，具有止损线设计的结构性产品成为公募基金打造中的又一个“秘密武器”。

    实行客户分级

    事实上，华夏、大成等基金公司联手信托公司推出的信托私募，已经提前为基金专户“一对多”业务进行了预热。据记者日前了解，基金公司展开专户集合资产管理业务，合作平台不再局限于信托产品。一家基金公司产品部人士向记者透露，该公司日前正与某大型国有银行一起合作开发专户一对多的产品。“这是一款结构化产品，即客户分为优先客户和列后客户两类，优先客户每年固定5%的收益率，类似一个保本基金；列后客户则根据组合的不同收益级别，按照比例提取收益。”

    根据记者不完全了解，这种具有“优先列后”概念的产品成为目前基金公司创新产品设计的创新主流，优先就是优先客户享有更大的安全性，列后就是相对优先客户承担更大的风险，但收益也会更高。

    专家介绍，严格定义的结构性产品实际上是按照投资标的来进行定义，比如把债券、股票、定期存款作为基础投资标的，引入汇率、利率、指数等衍生品。而基金公司目前推出的结构化产品实际上不是金融衍生品，基础投资工具依然是股票、债券等，只是把客户按照风险收益能力划分为两大类型，运作上实行分级管理。

    列后客户资源稀缺

    在目前投资存在较大不确定性的背景下，寻找相对无风险的优先客户远比寻找列后客户容易得多。举例来说，一个资产规模为1000万、优先列后客户比例为3：1的结构性产品，保证优先客户每年5%的收益率，那么整个组合亏损上限为20%。一旦达到20%，这个产品就要结束，列后客户面临的局面就是血本无归。而如果这个组合收益率是正的15%，则列后客户的收益高达50%。

    事实上这种具有杠杆的结构性产品在阳光私募里已存在。业内人士认为，如果公募基金专户一对多业务推出该类产品，可能会分掉阳光私募一部分客户资源。

    记者了解到，由于“钱”景诱人，一些尚未拿到专户理财资格的基金公司对此块业务也已垂涎三尺。

    不过，也有基金公司专户经理表示，金融危机影响下国内经济大方向还不明晰，前期的政策投入下去后到底效果如何，短期还没有显现出来。