金融风暴袭击下的三只世界股票基金

    Morningstar晨星（中国）研究中心梁锐汉

    在美国市场上，股票型基金在过去的16个月里是无处可躲，系统风险之间的相互蔓延如此之强烈使得分散化投资也难躲此劫。自2007年11月以来，世界股票基金平均下跌了53％。

    在如此泥沙俱下的全球市场背景下，似乎只有一种策略最为奏效：最大限度地提高基金的现金资产比重。也有一些基本面坚挺，却折戟于金融风暴的世界股票基金，下面是我们为投资者精选出来的3只，来剖析其最近表现低迷缘由以及长期投资前景。

    普信环球股票：

    净值跌近61％，基本面仍让人抱有希望，值得长期投资者考虑。

    在过去的16个月里该基金投资上犯下了好几个错误。首先，该基金的股票仓位比其绝大部分的竞争对手都要高，截至2008年末，该基金的股票仓位高达98％；第二，而且更重要的是，基金经理RobGensler维持在新兴市场的股票仓位比重也也是同类基金最高之一，在整个2008年，基金投资于新兴市场都几乎维持在30％左右，而新兴市场包括俄罗斯、中国、印度都在自2007年下半年以来的暴跌中首当其冲；再者，Gensler在个股选择上也出现失误。自2007年11月以来，该基金下跌了近61％，如此重创可能需要好几年才能平复亏损。

    即便如此，我们仍能看到该基金让人抱有希望的基本面。基金经理Gensler在该基金之前的投资管理上所创造的业绩都跑赢同类，而且，Gensler在管理普信媒体电信基金和普信环球科技基金都创造了良好的业绩。我们认为以往的业绩能够证明Gensler在投资上的才能和资历。Gensler在成长股方面不拘一格的灵活投资策略一直表现良好，并使得该基金独立特行于同类。该基金的低费率也让投资者获得更大的业绩保障。虽然该基金在过去一年多里在金融风暴吹袭中有点晕头转向，但我们认为其能够穿越风暴并值得长期投资者考虑。

    Thornburg环球机会：

    损失比同类世界股票基金高8个百分点，看好该基金长期投资前景，具备提供高回报潜力。

    该基金非典型的投资策略使其在过去16个月里承受重压。基金经理BrianMcMahon和VinsonWalden的大笔买入迅速建仓策略在风暴中被刺伤，更甚者，该基金在表现积弱的中国类股票上仓位较重，在“避风港”作用相对明显的消费类股票却基本空仓。他们偏好成长股的风格遭受挫折，无论在美国还是其他海外市场，大盘股都比小盘股更为抗跌。基金经理的集中投资成为压在基金上的又一根稻草，基金的持股数通常在30只到40只左右，所以个股表现对基金影响甚大。

    在过去的16个月中，该基金的损失比同类世界股票基金高出8个百分点。但是值得注意的是，在该基金经理团队上任的开始15个月、全球股市还在上涨的趋势中，该基金所取得的业绩相当傲人，虽然遭受重创，基金自成立以来的业绩在同类中表现依然强劲。另外，基金经理McMahon在之前管理Thornburg投资收益创造者基金时的长期良好业绩增强了我们的信心。我们仍然看好该基金的长期投资前景，对于那些能够承受高风险的投资者来说，该基金具备长期里提供高回报的潜力。

    Dodge&Cox环球股票：

    成立后损失58％，然而基金经理团队功力深厚且富有经验，持有人当前所承受的风险有望在长期得到回报。

    该基金成立于2008年5月，天然地避开了2008年上半年的市场抛售浪潮，即使如此，基金在不到一年的运作期中仍然损失严重，自成立以来损失过半。基金经理早在该基金成立之时便大举买入受到重创的金融类股票，认为市场对几家银行和保险公司的反应已经过度。但从那时候起金融股的境况却是从糟糕走向更加糟糕，基金的重仓股中有好几只位列表现最差的股票队伍。在非金融类股票上他们也出现了偏差，例如GE位列该基金08年末的第五大重仓股，而GE因其金融部门问题股价也出现暴跌。该基金在消费类股票上投资比重有限。

    该基金在成立后的10个月里损失为58％，而同类的基金则平均损失了48％，看起来是一个令人沮丧的开局。但该基金的基金经理团队却是格外的功力深厚而且富有经验的，团队中有几个同时管理着长期业绩优秀的Dodge&Cox股票基金和Dodge&Cox国际股票基金。而且管理团队在上述三只基金中都奉行高度一致的价值投资理念。因此，我们认为该基金的持有人当前所承受的风险有希望在长期里得到回报。