中邮优选去年四季度从89.2%加仓至90.4%，重仓中信证券(600030)、辽宁成大(600739)、吉林敖东(000623)、上海机电(600835)、中国联通

    牛年伊始第一周交易日，用牛气冲天形容毫无夸张之嫌。截至2月5日，上证指数今年已反弹了11.6％。伴着大盘的飚升，股票型基金一反去年病蔫之气，表现亮丽。尤为耀目的是中邮核心优选，去年伤得最重今年冲得越凶，在这波反弹中一牛当先。

    数据显示，截至2月5日，中邮核心优选今年以来的回报率已经达到22.26％，成为所有开放式基金的领头牛。也是唯一一只回报率超过20％的偏股型基金，将排在第二名的收益率为19.24％的华夏大盘精选落下3个百分点之多。

    中邮王朝再现了？业界在猜测。

    答案不得而知。但是，股票型基金的投资逻辑却明显发生着乾坤大挪移。

    跑第一因为"选了几只不错的股票"

    2008年整整一年伤痕累累的中邮核心优选终于被晨星带上了两颗亮晶晶的红星。

    与此同时，中邮的另外一只基金中邮成长也表现不俗，以17.42％位居所有开放式基金收益率第十名。

    鉴于中邮在业内一向以高仓位激进风格著称，很多人将其近期突出的表现归为该缘由。果真如此吗？

    中邮核心优选最近公布的2008年四季度报告中确实显示，在去年四季度将89.76%的仓位提升至90.42%。全年无债券投资。相较于偏股型基金在四季度整体小幅减仓0.25%，基金整体的平均仓位比三季度下降了0.5%，中邮核心优选可谓反其道而行之。

    但是，"现在不是仓位的问题，而是我们确实选了几只不错的股票。"中邮基金一位不愿透露姓名的高管对理财周报记者说。

    之所以选择高仓位，该人士认为目前市场处于大幅度反弹过程当中。

    这位高管认为，市场从6000点到1600点主要有三大利空因素。第一，宏观调控是股票起初下跌的起因。但目前政策已经掉头，从收紧银根到放松银根，流动性得到了很好的释放。第二，全球经济危机所致。对于经济危机是否见底现在大家都看不清楚，但是至少大家看到了政府采取的措施。这种措施对经济危机的缓解只能好不能坏。原来投资者对经济危机的恐慌情绪经过一段时间，也逐渐开始理智和稳定下来。第三，大小非的问题。从市场行为来看，海通、太保、金风科技(002202)在去年年底都有巨额解禁，但是股票并没有跌下来。这在很大程度上改变了人们的恐惧心理。

    但是，对于具体的选股逻辑，中邮基金公司拒绝了理财周报的采访。

    该基金2008年四季度的前五大行业分别是制造业、房地产业、批发和零售贸易、金融保险业、传播与文化产业，合计占基金股票投资的71%。与2008年三季度相比，前五大行业占比提高了近10%。重仓的前五只股票分别是中信证券、辽宁成大、吉林敖东、上海机电、中国联通(600050)，与2008年三季度相比变化不大。

    从中邮核心优选的份额来看，最新基金份额为115.87亿份，仍属于规模较大的股票型基金。虽然，该基金在2008年单边熊市的下跌中未及时减仓，业绩排名一落千丈，但持有人赎回并不很多。一方面是亏损过多因素造成，另一方面也有对中邮的信任。

    "刚刚好了一个多月，并不能代表什么。"以上人士称。但是，他坦言，近期公司的投研团队确实非常努力，希望将2008年持有人的损失尽快弥补回来。只是牛年刚刚开始，中邮王朝能否真的回归还有待时日方成定论。

    2009年新思路：选股胜过资产配置

    尽管以中邮核心优选为首的股票型基金在新年里取得了不俗的成绩，但是在大盘整体飚升的前提下，各基金的差异也显得异常突出。

    截至2月5日，目前收益率超过大盘11.6％涨幅的纯股票型基金只有1/3左右，多数股票型基金跑输大盘。中邮核心优选与最低收益率仅为0.06％的股票型基金相差了22个百分点。而去年股票型基金第一名泰达荷银成长和最后一名的全年差距也仅有32个点位。

    理财周报做了一个简单的估算。按60％的股票型基金契约的最低仓位来计算，若以跑平指数为基金股票收益，满仓的基金和最低仓位的基金之间最多差距应该在4.6个点位（11.6％×40％）。22个百分点的差距证明有的基金大幅超越指数，有的基金则大幅落后。

    而据德胜基金研究中心仓位测算数据，1月份各股票基金的仓位已经基本上加到了70％以上。

    这说明，在基金仓位逐渐接近的情况下，股票型基金在新年第一个月的表现出现了巨大反差。

    "2009年是考验基金经理选股能力的一年。"新世纪基金公司投资管理部副总监、优选成长基金经理王卫东对理财周报记者说。王卫东率领的新世纪优选成长在新年里表现也很耀眼。至2月5日增幅为15.54％，一度排名至股票型基金前五名。

    国联安基金总经理许小松在春节之前也曾对理财周报记者表达过类似观点。他认为"2009年是出英雄的年份。"对基金公司的整体投研能力是一个考验也是一个机会。

    "目前仓位不是最重要的，因为大家基本上已经都把仓位加了上去。"王卫东对记者说。这同2008年单边下跌中，只要轻仓就会减少损失的投资逻辑完全不同。

    以上中邮的高层也持相同看法。

    去年排名第二以轻仓制胜的金鹰中小盘基金经理、金鹰基金投研总监龙苏云在接受理财周报记者采访的时候，其思路也发生了转变。"今年重要的不是仓位。重点是资源配置的结构转换和对主动把握投资机会。"这其中自下而上的选股是非常重要的一点。

    截至2月5日，金鹰中小盘收益率16.78％，股票基金中列第11名。相对去年第四季度，1月份该基金也做了加仓。

    对于新年里这一轮的上涨"是反弹还是反转都不重要。"王卫东说。对于投资人来讲，即使是反转也会有回调的时候。而且是否是反转要事后才能看，可能要几年以后回头来看才能确定是否是反转。基金经理关键的是要抓住阶段性的机会，以及加强投研团队的实力。

    龙苏云则认为，对于投资而言，"最坏的时候已经过去。""点数并不重要。"重要的是去年那种单边下跌的趋势已经过去。

    从行业的选择来看，王卫东认为银行、有色金属、钢铁等周期性行业值得关注。

    但是，由于"热点的变化会比较快。"所以操作上可能会随时加仓或减仓。王卫东说。"2009年是经济和市场的修复期，基金经理需要不断地切换主题和风格。"龙苏云对记者强调。