红周刊特约长城证券阎红

    市场信心低迷新基发行遇冷2008年新基金发行进入历史冰期，牛市中偏股型基金动辄一日募集上百亿的盛况没有再现。股票市场调整使得基金持有人资产大幅缩水，影响了投资者对新基金的投资热情。尽管今年以来新成立基金总数已经达到95只，募集份额总数却只相当于股票市场低迷的2004~2005年水平，平均募集份额创下历史新低17.76亿份，其中41只新基金首发募集不足10亿份。权益类基金的月度平均募集份额甚至低于股市低迷的2005年水平。尽管基金发行受冷遇，一些优秀基金公司发行，由明星基金经理掌舵的新基金还是相对多地受到投资者认同，由明星基金经理王亚伟掌舵的华夏策略精选灵活配置一日募集了15.84亿份。

    2008年新基金发行的低迷，一方面是受到股票市场调整，2007年以来发行的新基金几乎全部跌破1元面值，部分基金净值甚至被腰斩。投资亏损抑制了投资者的“抢新”热情。另一方面是投资者的投资理念日趋成熟，对于没有业绩和管理历史可考的新基金抱以谨慎态度。目前我国的基金业仍然处于年轻的发展阶段，虽然基金在理财方面整体展现了一定的优势，但基金公司良莠不齐，基金经理管理水平存在差异。

    投资新基金需要选基、选时我们在投资基金的时候也应对基金公司和基金经理的管理能力做些了解，不要盲目投资。与老基金相比，新基金没有历史业绩作参考，投资者无法直接了解其历史管理能力。那么新基金是不是就不要投资了呢？也不是，投资新基金可以从以下几个角度去考虑。

    第一，慎重考察新基金的“历史”。新基金没有直接的管理历史可考证，对于新基金的“历史”，我们可以通过其基金管理公司和基金经理的管理能力和历史业绩去考证。挑选治理结构完善、业绩稳定增长、管理经验丰富、投研能力和风险控制能力等投资管理能力强、基金公司规模较大、产品线完善、资产流动性强的优秀基金公司。其次，考察新基金的拟任基金经理是否有足够丰富的基金管理经验。如果拟任经理管理过其他的基金，其业绩可以参考。

    第二，选择新基金需要契合股票市场不同阶段的行情。我们把股票市场的行情分为底部震荡期、市场上升期、顶部构筑期，市场调整期四个阶段来分析新基金的不同特点。

    底部震荡期，新基金从容建仓。当股票市场经历了大幅调整，进入底部盘整时期，一些优质个股经历了大幅调整后，往往会显现出投资价值被低估。新基金如果处于建仓阶段，有6个月的时间从容选股，能够以较低的成本买到优质个股，为此后行情来临时获得较好的业绩打下良好基矗

    市场上升期，新基金易追热点。当股票市场处于上升期，新基金建仓虽然难免为他人抬轿，但选时选股能力强的新基金如能看准行情热点，快速建仓，可以实现短期业绩的快速增长，也为日后的管理打下良好基矗与老基金相比，新基金建仓成本较高，捕捉市场热点的摩擦成本较低。

    顶部构筑期，新基金应该回避。当股票市场处于顶部构筑期，个股往往累积了大量的升幅，出现估值泡沫，安全边际较低。新基金在此时建仓，特别是股票型基金受到股票配置下限的制约又必须保证一定的仓位，建仓后的短期业绩难以保障。一方面建仓成本较高，难以找到适合的投资品种；另一方面会在高位为其他的投资者接盘。建议投资者在这个阶段回避新基金。

    市场调整期，新基金配置灵活。当股票市场处于调整期，特别是系统性风险导致的泥沙俱下的调整来临时，基金难以通过行业配置获得超额收益，控制股票配置比重是基金规避调整的唯一选择。此时处于建仓期的新基金，尚不受股票配置下限的制约，能够以较小的股票配置比重，部分或全部地规避市场调整。

    综合来看，投资新基金也需要选基、选时。首先选择优质基金公司的优秀基金经理管理的基金，之后根据股票市场行情的特点制定投资策略。目前的A股市场经历了大幅调整后，整体估值水平大幅降低，虽然我们尚不能确定底部已经出现，但市场继续大幅下跌的可能性已经不大。此时选择投资优质新基金风险大大降低。

    按照上文所提到的基金选择标准，结合新基金的特点，我们推荐如下年内新发基金供投资者参考：博时特许价值、嘉实研究精癣易方达中小盘、华夏策略精选灵活配置。