⊙本报记者徐婧婧

    中欧基金在最新的四季度策略报告中认为，股票估值水平已经进入历史底部区间。从经济环境比较分析，2005年6月开始的这轮周期循环与1991年10月至1994年8月的周期循环，有着相似的基本面背景，这两轮股市循环周期与宏观经济周期基本吻合，因而形成共振效应，股市的表现就是牛市涨得猛，熊市跌得狠。

    中欧基金表示，上市公司盈利变化是宏观经济波动的放大，上市公司净利润增长速度整体上与宏观经济增长速度基本上保持吻合。但在宏观经济处于不同的“小周期”内，上市公司净利润增长速度与宏观经济增长速度之间敏感性很强，存在非对称的相对关系：在宏观经济处于“小周期”内的经济景气上升时期，上市公司利润增长会加快；在宏观经济相对平稳时期，上市公司利润增长相对平滑；在宏观经济景气下行时期，上市公司利润增长会加速下滑。中欧基金认为，目前的市场，很大程度上已经反映了未来几年宏观经济和上市公司盈利的不利预期，向下空间不大。