每经记者巩万龙

    从6124点下来，产生过三次井喷行情：“4·24”、“9·19”和目前正在进行的强力反弹，但从数据看，绝大多数基金在行情爆发前在“割肉”出局，但长城品牌优选除外，它三次均踏准了政策的节奏，这显示出该基金的“异类”之处。但由于这只基金成立于2007年9月，当时沪指在5000点上方，从成立至今，该基金的净值缩水超过4成，在股票型基金中排名居中。

    两次踩准政策点

    今年以来，在上证指数击穿3000点和2000点之际，管理层两次直接出手救市，引发了“4·24”和“9·19”井喷行情，但绝大多数基金与上述两个时间节点之前不增反减，并在狂涨中减持套牢筹码。不过，长城品牌基金却准确踩准政策点，总能在反弹行情启动之前“敏感”地及时加仓，并成功将短线获利筹码出手。

    而基金的阶段性报表将长城品牌优寻4·24”反弹前后“加仓再减仓”的精准操作策略暴露无遗。今年一季度，长城品牌优选仓位由去年年底的63.5%加仓至一季度末时的77.68%，到了二季度末，该基金仓位又迅速降至65.49%。

    而长城品牌优选基金经理如此操作的理由如下，一季度，当上证指数下跌到4300点以下时，该基金经理认为“当时可能是弱平衡市场，部分股票开始具备长线投资价值”；而该基金在4月下旬反弹行情展开时，降低股票持仓，理由是为了应对系统风险。这也体现出其明显的“短线行情”心态。

    另外，数据统计显示，“9·19”反弹前，长城品牌火速加仓钢铁股和水泥股。使得三季度末的仓位陡然增加至85.94%，加仓的重点是钢铁、银行和水泥，仅一个月时间仓位就增加了20%。而这两天钢铁、银行和水泥均是市场热点，这让长城品牌优选获益不菲。据晨星数据显示，截至11月12日，长城品牌最近一周净值增长高达11.08%，在375只基金混合排名中位列第一。

    “踩点”准确但仍被深套

    翻开长城品牌优选自成立以来的操作记录，可以看出其对银行股、钢铁股表露出了过多的偏爱。

    该基金自成立于2007年9月，当时上证指数位于5000点之上，建仓的重点是银行股和钢铁股。在股指大跌过程中，长城品牌优选在今年一季度仍斥巨资建仓武钢5649万股、鞍钢1918万股、攀钢钢钒2870万股、唐钢股份1795万股；二季度建仓宝钢3114万股；奥运会前后斥资总计约10.45亿元加仓武钢和宝钢。

    与此同时，今年一季报显示，该基金几乎将全部资产都投放在银行股上，其所持有的银行股市值占股票总资产的半壁江山，招行、深发展A、浦发、民生、华夏和兴业几乎所有股份制中小商业银行均被囊括在内。为避免系统性风险，该基金在二季度将仓位降至63.5%。

    但因高位建仓，所以长城品牌优选多次踏准政策市，并在阶段性业绩排名中露脸，也无法回避其已经深度套牢于钢铁股和银行股的事实，目前该基金的净值为0.5663元，今年跌幅为53.85%（截至11月12日），位于股票型基金排名111位。

    据Wind资讯显示，长城品牌优选在去年9月末时，总份额达244.27亿份、资产净值为高达286.61亿元；今年三季度末，该基金总份额185.33亿份、资产净值为119.32亿元。

    大盘基金难调头

    事实上，长城品牌优选的运作路径在基金业内也极具代表性：手握上百亿元现金，高位建仓、看多做多大盘股；重仓股被套后，斩仓损失过大，加仓后又迫于同行减仓。因此，今年以来，净值腰斩者多为大盘基金。

    市场分析人士指出，以长城品牌优选为代表的短线“高手”即使能在短期业绩中抢镜，但是，基金的做大做强还是要以长期业绩稳定为基石的。

    银河证券基金研究中心胡立峰认为，一只基金基于特定策略可能有出人意料的业绩表现，但如果规模扩大后，基金公司的管理业绩很可能回归常态，从而导致小规模效应是小概率事件，而不具备普遍价值，投资者更多地应关注基金公司的规模管理能力。