□本报记者余喆北京报道

    上周，央行再次将一年期存贷款利率下调27个基点。受此影响，上周五上证国债指数在实现四连阳的同时再创历史新高。债市是否“虚火过旺”，债券基金能否延续“一枝独秀”的业绩表现？银华基金固定收益部总监、银华增强收益债券型基金拟任基金经理姜永康认为，债市仍处于牛市初期，但目前涨幅已较大。今后降息空间仍很大，债市还会有比较好的发展环境。当前，要把控制流动性风险放在非常重要的位置。

    记者：怎么看待8月以来债券市场走势？

    姜永康：8月份以后，随着美国次贷危机进一步扩散，一些新兴市场国家也开始出现问题，大宗商品价格大幅下跌，国内通胀压力得到有效缓解，降息预期明显升温，整体形势有利于债券市场发展。我国政府也采取了一些刺激经济增长的政策，包括降低存款准备金率、降低存贷款利率等。在这些政策的刺激下，债市迎来了一波比较明显的上涨行情。

    目前，债市仍处于牛市初期，但从涨幅来看已经比较大。不过，我国的降息力度比较弱，这一降息周期的三次降息使得贷款基准利率降了81基点，存款基准利率降了54基点，美国则已从5.25%降到了现在的1%，并且预计未来还会降息。相对美国而言，我国的降息空间仍很大，未来债券市场还会有比较好的发展环境。

    记者：前期涨幅较大的公司债出现回调，怎么看待这种调整？

    姜永康：10月份以后，债券市场出现了分化，国债、央票、政策性金融债等低风险的债券持续上涨。一些公司债则由于投资者对个别企业的信用风险的担忧，出现了大幅下跌，甚至回到了7、8月份的水平。在经济下滑过程中，企业的盈利状况会受到影响，信用风险相应加大。从这个意义上来说，调整是正常的。

    记者：目前债券基金扎堆发行，在债市容量有限的情况下，新债券基金应如何规避流动性风险？

    姜永康：目前市场上存量债券的规模有14万亿多元，相对于债券基金的规模而言相当庞大，但流动性风险仍不可忽视。为此，我们会把控制流动性风险放在非常重要的位置，如控制流动性差的债券投资比例，提高流动性好的投资品种配置比例，保证基金正常申购赎回等。

    记者：银华强债将有20%以下资产投资于股票，在目前行情下，会不会增大这只基金的风险？

    姜永康：这只基金的契约规定不超过20%的资产可以投资股票，但这并不意味着我们现在会去投资。这只基金的股票投资策略，首先，可以做一级市场的投资，赚取一二级市场间的稳定差价；其次，可以做一些套利，比如可转换债券与正股之间在某些特定阶段会有套利空间；第三，二级市场的股票投资，主要利用股市和债市的跷跷板效应。