每经记者 陈珂 发自上海

从近期市场票据业务看，或许意味着银行通过票据置换调整信贷结构、提升收益率的重点策略，目前已经基本告一段落。

12月16日中国票据网数据显示，1个月到期票据的转贴（买断）年利率报价较上一交易日没有任何变化，转贴市场成交利率在月利率0.19%附近也持续一段时间，折合年利率在2.2%左右。

而在银行票据置换业务较为活跃的10月，当月买断报价利率平均为2.32%，单月上涨幅度也有11个基点。

商业银行票据融资余额的大幅下降，或许是转贴市场交易清淡的直接原因。

数据显示，11月信贷新增2948亿，较上月增加410亿，其中票据融资缩减1085亿，缩减规模连续三月下降。同时，相对于今年1季度，5、6、7月的贴现增量规模下降幅度明显，这也导致11月和12月的票据到期量大幅低于8、9、10月。

16日，一股份制银行交易员对记者表示，年末要控制信贷规模，银行现在直接贴现的意愿比较低，导致转贴市场的票源很少，市场成交清淡。“基本上各家银行都完成了今年票据业务的指标，几乎没有什么交易意愿。”

下半年信贷情况变化，引导银行的操作策略转变，可能是票据业务转淡的根本因素。

今年9月，由于出现了银行信贷“冲时点”的现象，监管部门开始逐步加大信贷调控力度。同时，伴随着实体信贷需求的复苏，将今年年初积累的大量票据融资置换成中长期贷款，成为银行既扩大市场份额又规避监管压力的重点策略。由于票据贴现融资已经计入了新增信贷规模，因此在转贴或到期之后，银行将收回的资金再寻求中长期项目投放，并不会再计算额度。但相比于票据贴现略高于2%的收益水平，一般性贷款的利率却能够达到5%，这样一置换银行即可提高大约300个基点的收益率。

据央行公布的统计数据显示，短短7、8、9三个月，银行票据贴现规模分别减少了1982亿、2763亿、5167亿元，合计为银行信贷腾出了8262亿元空间。

而在大幅度置换的影响下，截至11月底，中国银行业机构票据融资余额占比已经降低到6.3%，并突破6.7%的历史平均水平。这意味着商业银行调整票据融资的后续置换空间基本没有。

“票据业务总体来说还是跟一般性贷款策略相配合的工具。”昨日，一商业银行公司银行管理部人士表示，“票据的收益率很低，而且现在银行也没有通过票据去占信贷额度的动力”。

在第一创业固定收益分析师郑振源看来，11月中长期贷款增加量仍旧维持在较高的水平并达到3638亿，表明中长期贷款的惯性仍旧保持较好，导致票据融资置换空间的缩小，其对整体信贷的压缩效应已经越来越弱。

[责任编辑：Jackxiao]