IPO重启的步伐越来越近，沉寂了一年的新股申购类银行理财产品有望重新活跃起来。

但是，正所谓此一时彼一时，曾经风光无限的打新股产品现在却让银行喜忧参半。喜的是，多了一个投资渠道；忧的是，当下的市场环境和2007年已然不同，随着新股发行制度的出台，机构打新优势被削弱，政策逐渐向中小投资者倾斜，再加上资金规模的限制，这些都增加了打新股产品前途的不确定性。

打新产品依然为零

近日，《投资者报》记者走访了几家银行营业网点，银行人员众口一词地表示：“目前我们还没有接到发打新股产品的通知。”

其后记者又拨打了银行客服电话，得到的答案无一例外都是目前没有推出申购新股类理财产品。“目前还在酝酿中，观察市场情况后再决定。”某上市商业银行产品研究员在电话中告诉记者。

如今银行的谨慎态度和往年打新股的热情形成了鲜明对比。随着2006年6月股市由熊转牛，一批新股陆续发行，各家银行争先恐后地发行申购新股类理财产品，“打新”市场逐渐火爆。2007年，打新股理财产品无论是发行数量还是收益率都达到最高峰。

据西南财经大学信托与理财研究中心的理财产品报告显示，仅2007年一年各银行就发行了151只打新理财产品，其每家银行的打新产品都有15%~20%的年化收益率。

尤其是工商银行推出的2007年第23期人民币理财产品——新股申购结构化（进取份额），产品预期年化收益率为4.2%，而到期实际收益率却高达132.39%，位居同类产品全年收益率第一。

随着2007年10月股市走向熊途，新股发行量随之减少，大部分股票上市后溢价不高，导致2008年大部分打新产品的收益率低于预期，有些甚至低于当时的一年期存款利率。据西南财经大学理财与信托研究所研究员张星介绍，从2008年5、6月份各银行停止发行此类产品后，到今年5月底还没有重启。

产品处在设计阶段

在2006年IPO宣布重启之前，各家银行就开始积极备战，而如今IPO重启在即，各家银行却还在犹豫观望。

“走着看吧，IPO重启宣布后再做也不算太晚。”上述银行产品研究员对记者表示，新规对打新产品有负面影响，业务能否展开还得看市场情况。现在中小投资者自己也有更多的机会直接打新股，而且收益可能还更高，这些不确定性因素都需要斟酌。

“银行现在确实挺尴尬的。”张星进一步对记者解释道，新股发行制度规定机构投资者在未来申购新股时，只能在网上和网下两个渠道中选其一。网上申购有资金量的限制，势必降低产品的收益率；网下申购有至少3个月的锁定期，现在市场正处于震荡阶段，风险比较大，这些都需要银行慎重考虑。

不过，多数银行理财产品的研究人员还是表示打新股产品有推出机会，只不过是时间早晚问题。一家股份制银行的产品研究员对记者说：“我刚刚递交了一份打新类产品的报告，不过还要看上面批不批。”

民生银行金融市场部一位人士也表示，银行会根据IPO新规对相应产品重新设计。

单一产品或将退出

与银行的产品研究人员相比，银行网点工作人员显得更加悲观。“现在打新产品中签率肯定没以前高，就算中签了，产品收益率摊下来也不算高，还不如自己直接打新股的收益高。”中国工商银行某支行的大堂经理对记者说。他建议记者直接参与网上申购，或考虑其他种类的银行理财产品。

但投资者依旧对银行打新产品抱有兴趣。上述大堂经理表示，不断有客户前来咨询相关事宜。于是，记者对银行客户进行了随机采访，也发现有不少投资倾向于选择银行打新产品。理由可以概括为三类，第一是有闲置资金，自己懒得去申购，不如交给银行，对收益多少不太计较；第二是想打新股，但觉得自己欠缺技巧，相信银行更有经验；第三是认为新规出台后，银行一定会设计出更为合算的理财产品。

对于银行可能推出的打新产品，张星认为，设计中会减少单一打新产品，以大量资金打新股的产品会大幅减少，推出的可能是打新规模不太大，同时也包含其他稳健组合的产品。

申银万国研究所研究员刘均伟与张星持有一致的意见，认为新的银行理财产品会体现“小额”的特点，同时他认为银行会推出多只打新理财产品，这样可以实现产品整体收益的最大化。

随着新股定价进一步市场化，今后上市的新股溢价空间将缩小。工商银行上海分行理财师李吉认为，不排除新股上市首日会出现“破发”的情况，这对银行打新类理财产品是严峻的挑战。

据了解，在香港市场上，由于散户中签率较高，因此不存在单一打新理财产品，打新股只是作为理财产品众多收益来源中的一部分。那么在内地，单一打新股产品是否也会退出市场？

“内地和香港有很大差别，两者市场改革方向不同，结果自然也会不同，因此单一打新产品是否会退出要看改革方向如何。”张星向记者表示，单一打新产品可能还会存在一段时间，何时退出，要看收益情况，如果效益持续很差，自然会退出。

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