浙江利捷孙皓

    本周一沪深两市先抑后扬，较好地延续了上周五的反弹势头。上证综指收盘逼近2000点关口，并10月以来首次站上5日均线，成交量也有所放大。尽管多头连续两个交易日显现出一定的优势，但笔者认为，短期市场持续扬升的空间有限，短线维持相对弱动态平衡的可能性较大。

    政策预期决定后市方向

    昨日国家统计局公布了我国前三季度宏观经济数据，市场反应也颇为正面。但这并不能掩饰宏观经济数据中的不利因素，如GDP增速放缓、工业生产增长放缓、出口增速回落等等，这些因素都将直接对上市公司业绩产生不利影响。目前披露正酣的三季报已显示上市公司业绩同比增速大幅下降，环比也大幅下滑，而上市公司业绩下滑无疑是股市面临的最大风险之一。

    那么，为何昨日股市在数据公布后反而上扬呢？笔者认为这主要是因为投资者对数据公布后政府可能出台相关政策存在预期。事实上，在“4·24”和“9·19”出台救市政策后，市场就已经患上了救市政策依赖症。有了这种依赖症和预期，后市就可能出现两种有意思的现象：一是投资者对政策出台存在预期，股指获得多头“护驾”，展开盘整，但随着时间的推移，预期的政策没有出台或出台的政策缺乏力度，那么股指将失去“护身符”，溃坝和决堤就可能发生。就如同7月的股指，大涨大跌后在政策预期下持续盘整，一旦政策未能兑现，8月就再现恐慌抛售；二是，期望的政策如期出台，股指在此前后有上佳表现，就如同“4·24”和“9·19”一样，然而冰冻三尺非一日之寒，逢高减磅的心态将压制A股的向上动能，反弹的成果最终将大打折扣甚至消失殆尽，股指终究从哪来起来又回落到了哪里。

    短期将维持低位震荡

    笔者认为，无论市场出现哪一种现象，有一点是可以肯定的，即市场都将处于相对较弱的动态平衡状态，即多空双方都没有能力改变市场中长期运行轨迹，任何一方力量的增强都将促使对方力量的同步放大，直至基本平衡。这一点在目前市场上已经有所体现。我们看到“9·19”大涨后股指持续回落，中小盘股更是大面积创出新低。值得注意的是，两市此前唯一的“百元股”贵州茅台，也在上周五收盘跌破100元。与此相反，以中国石油、“三大行”为代表的权重股股价却相对坚挺，尤其是中国石油更是成为多空平衡的重要“砝码”，当股指下跌时，其股价坚挺抗跌，而当股指大幅反弹时，其股价反而徘徊不前。另外，估值重新定位也将促使多空双方趋于平衡。虽然目前A股面临整体经济增速放缓、上市公司未来业绩预期不佳的局面，向上大举反攻的可能性不大。但经过一年来的大幅下跌后，A股市场整体的市盈率已经跌至15倍，居于历史低位，未来一段时间也有向上重新寻找估值定位的动力，而且这一重新定位过程在诸多因素作用下势必较为缓慢。由此，多空双方短期内只能保持动态平衡。

    综合看，A股市场未来一段时间很可能维持低位震荡，尽管指数波动幅度不大，但对于短线投资者来说，个股的操作空间还是不小的，尤其是一些超跌股低价股和具备事件性题材机会的个股。而对于长线投资者，总体上仍应谨慎，但已可考虑适当建仓。