上证指数 - 000001

社会资金假如"过冬"意愿强烈,企业日子会更难过。前一阶段市场交投偏冷,虽然有非常强的外围因素影响,但是国内市场资金面收缩无疑也是各种因素综合反映的结果。任何政策如不随经济变化及时灵活调整,必然出现意外的效果。那么,近期市场正在变化,结果又将如何呢？

其实这已经不是一个假设判断,就在汇金公司表示回购三家银行股票的头一天,央行网站公布了三季度城镇居民储蓄意愿调查,透露出信息表示人们对于投资和消费一类的意愿明显降低。一直以民间投资额巨大著称的温州市,当地人民银行的调查结论更为实际,民间有2000亿元资金要回笼"过冬",以保存实力。在金融市场发展趋势没有明朗化的时候,民间资金选择自我保护是必然的出路。

我们还需注意,央行同时公布的2008年3季度对企业的一份调查,报告的结论是企业家对于经济下行的预期在增强。报告中有几个企业家们经济认可度的重要指标:宏观经济热度指数、宏观经济预期指数、3季度工业生产增速预期指数等比较上季度或同期都出现下滑。这和民间资金自动回笼互为因果。

可见,汇金出手是有着经济背景的。在经济下滑因素不断积聚的时候,人们从关心通胀到开始注意通缩,说明国内经济已经出现由热到冷的逆转。政府最终决策从上周起连续不断出台激活市场的措施,市场正在从趋冷走向活跃。近来宏观层面刺激经济的主动性很强,各地方政府自救当地企业,解决就业问题的愿望很强烈。昨日温家宝总理在美国表达宏观政策要增加其灵活性和弹性,此话意味深长。

资金面变化还有一个因素值得注意,昨天起中小商业银行存款准备金率正式下调了1个百分点。此外,本周还将有1850亿元的正回购及央票到期。债券(资讯,行情)市场出现的短期资金面紧张情况已经得以缓解。从银行间拆借市场资金价格由高向低走,本周二7天期质押式回购加权利率为3.4226%,较前一交易日下跌3.75个基点。可见,市场资金面正在改变。

而对于资本市场,政府救市政策接二连三推出。从9月23日晚上中国银行(601988)、中国建设银行(601939)、中国工商银行(601398)分别公告,中国汇金公司当日通过上海证券交易所交易系统增持各家三家银行各自200万股A股股份,同时还表露在未来12个月内将以自身的名义继续在二级市场增持三家银行的股份。加上印花税实行单边征收,近一两天央企回购的公司数量不断增加,提振了市场信心。这一系列救市措施过去,留给市场最值得回味的是9月19 日那一天股市K线图出现了完美的曲线,沪深股市股票几乎集体涨停。这是市场对政策的反馈,也是投资人长久压抑和压力的释放。

眼下,救市措施密集出台已有数日,市场人士对于这波行情能否持续依然心存疑虑。主要原因是,救市时间过晚,目前的力度是不是能够保证市场真正稳住;其二对于央企回购的积极意义市场已有反馈,但是眼前市场的环境动荡依然不可放松警惕,各方呼唤政府尽快尽力平准基金,表现出市场对于全球金融市场动荡依然担忧,人们寄希望政府救市有制度性的安排;其三,市场信心提振的同时,不能放松资本市场的制度建设,我们的市场发育并不完整,对于公司治理,继续完善市场交易制度等等问题,不可因为市场回暖自然解决;其四,在政府宏观政策组合拳中,财政力度能不能继续加大,以保持人们收入持续增长,对刺激市场和内需有着特殊的意义。以上任何一方面力度不够,都可能让利好政策打折扣。

虽然资金回流到市场已开始,但是各界对于下一阶段经济是松货币还是搞活金融认识不一。笔者以为,民间资金大量观望和等待的现象,说明在注资救市同时继续深化金融改革是上策,放低准入门槛,配合产业转型,让民间资金发挥更多的作用有利于分散和抵御金融风险。市场外围囤积的资金很多,除了温州的资金民间资金外,有意愿选择过冬的民间资金还有很多。如果政策能切实保持灵活性和弹性,市场还会增大对社会资金的吸引力。

[责任编辑:juliaji]