上证指数 - 000001

本周市场在全球股市回暖及经济数据不错的良好环境里，在期盼奥运行情的人心思涨过程中，周五终于出现了较大的反弹行情，但总体来看，指数只是在当前区域进行横盘震荡，以修复短期内超跌的指标。

周四备受瞩目的宏观经济数据出台，不少关键性数据与前期市场预测几乎一模一样，自然对市场走势也不构成利好或利空。尽管6月的CPI指数回落到了7.1％，但PPI创出8.8％的新高，粮食和成品油价格在奥运之后预期放开，这些都会令物价重新上涨，再加上上半年GDP增速仍达10.4％，远超过年初定下的8％的预期目标，货币政策不会改变控制物价的目标，甚至无法设置控制物价和经济增长双重目标，因此下半年紧缩的货币政策已成定局。银根抽紧后的结果就是“大河不满，小河干枯”，资本品价格自然也会出现回落。而且银根紧缩对资本密集型企业及银行有较大不利影响，这些股票在A股中权重可不小。

近一两年内，对股市打击最大的其实不是实体经济的走软，因为经济增速放缓是年初我们的既定目标，且从现在各项数据看，经济运行依然平稳；也不是周边股市走熊，因为A股市场上国际资金并不多，且不像国际股市那样股票下跌后有透支盘被强行平仓；事实上打击A股最厉害的，恰就是我们提了又提，却几乎已被淡忘了的“大小非”！令老股民记忆犹新的是，尽管以前我们经历过跌到300多点的痛苦过程，但始终都是金融资本之间进行博弈，资金卖出股票后还是会回来买回股票，而现在非流通股解禁后，产业资本就会从市场上抽离资金，抽走的资金基本不可能回流金融市场；又因产业资本成本极低，任何价格抛售都赚得盆满钵满，造成二级市场没有获利盘照样可以疯狂下跌的局面。

对上述论点最有力的论据就是西部矿业本周二有大量解禁股流通，股价随后暴跌的事实。在该股上市前，市场热捧资源类个股，而资源企业也正好处于周期顶峰，原始股股东的股票在拆细后才上市流通的，他们的成本极低。尽管该股已跌穿13.48元的发行价，离历史高点68.50元的位置十分遥远，一、二级市场已无人赚钱，就在这人人深套的情况下，相对原先4.6亿股的小流通盘，解禁股欲放出12.24亿股大抛盘，这些便宜筹码的数量是当前市场的3倍左右，怎叫人不心慌？此股是在“新老划断”之后上市的，也就是说，非流通股并未进行“对价”支付，就获取了全额流通权。未来我们的市场始终有这样的困扰：即流通盘相对较小，一两年后压力巨大，每年始终都会有大量低价筹码源源不断地涌出，这就是股市无法摆脱熊市阴影的根源所在。

因此，我们在相当长一段时间内都要承受这种廉价筹码源源不断砸低股价的煎熬，周末由于博消息买盘介入将指数拉起，而原油技术性调整和国际股市技术性反弹仍在进行中，下周预计指数在2600至2900点之间进行横盘震荡的概率较大。（作者为国元证券策略分析师）

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