周一市场在外围初步稳定的消息中早盘展开强劲反弹，但在金融股和地产股的合力下跌中，市场再次创出了年度新低，而成交量能似乎也是很难放大，在死死惜售心态的干扰下，市场进一步在节前确认新支撑的概率很大。

而从实战角度出发，上周五市场出现了一个常态缺口，上海的大盘留有2点，而十分巧合的事情就是今日上海大盘反弹的高点是2441.73点，和缺口上沿的2442点基本一致，可见市场的极度弱势和恐惧心态，常态缺口都不能在次日回补，说明市场在节前出现大机会的概率很小，注意结构性的反复长了常态化的必然。

三大因素确立节前再次探新低

市场在逐渐分析和依赖2610点和2437点之后，市场还是下跌出现新低的走势，而面对这样的新低后的新低，真实市场底部支撑的因素在哪里？底部周期的支撑又在哪里呢？我们可以参考一下的因素来分析和再分析底部周期的支撑点。

第一，去年A股融资1.03万亿元，为全球之首。今年前9个月，尽管指数一路下行，但扩容大跃进一如既往，IPO融资2139亿，再融资3300亿，加上第四季度正在排队等候IPO再融资的规模，今年A股融资额又将超过去年，加上近期众多大象股的回归消息更加使得短线市场去重新寻求支撑。

第二，9月23日2400点时，中国股市的估值，无论是银行股的5~7倍市盈率，还是上证50和沪深300的11倍，或是整个大盘的17倍，都已低于去年2319点、2008年1664点、2005年998点时的估值，并且低于当今任何一个国家股市的估值。上周出现的沪市479亿地量，换手率仅0.58%，已大大低于998点和1664点时的1.2%，足以表明，这种低估值为大众认可，但在通胀时代下，估值不是上涨的动力所在，故此，在底部周期反复中，投机气氛会逐渐的加大个股差价，而放弃估值的整体优势，这样也会加大市场在近期重新寻找支撑的理由。

此外，从去年11月以来，央行在“稳健货币政策”下，相继12次提高存款准备金率和5次加息，将M2从28.5%骤降到13.5%，不仅低于年初“两会”提出的16%的目标，而且创了7年的新低，M1也降到了11.2%，于是造成企业、金融机构和股市的资金的极其紧缺，民间高利贷盛行和现在市场反复传出房地产信贷出现极大问题，这样导致市场信心极度失衡，信用危机的压力压在逐渐加大，这样市场的创新低和反复新低后，底部的周期的重新确立成了必然的走势。

两因素暗示节前不会深度下跌

尤其值得指出的是，其实当前A股市场所面临的环境仍然较为艰难，故此节前出现大系统性的机会不大，但结构性的机会在暴跌后出现概率很高，反应在个股上的差价是非常明显。

一方面，市场下跌反复在告诉我们一个道理，那就是投资不能简单地看估值，很多品种的估值处于历史低位，有其必然的原因。目前A股正逢内外不确定因素双重夹击，一方面通胀持续上升带来的超预期紧缩政策正在陆续反映到投资层面，另一方面欧债危机尚未见底，所以，市场大多数的投资者对后市都是较为迷茫和恐惧，在这样的环境中只能出现结构化的个股机会，这点希望大家能尽早的看清楚。

另一方面，机构在悲观预期之下，只能是降低仓位来证明无心恋战。据统计，对比2011年9月2日至2011年9月15日及2011年9月9日至2011年9月22日期间数据，主动管理股票与混合型开放式基金的双周平均股票仓位进一步下降，由上期的77.12%降至本期的75.99%，减少了1.13个百分点，降至2006年以来的中等水平。剔除市场下跌带来的影响，股票型基金主动减仓0.58个百分点，混合型基金整体主动减仓1.47个百分点。可见市场机构资金都无法统一合力，在节前出现系统性的机会基本没有，也只能靠个股的超跌后的资金博弈来完成差价，也是近期操作换一个必然要接受的过程。

在此背景下，周一市场出现创新低的走势也不足奇怪，而在技术性的支撑2357点之前再次形成短线停留逐渐成为可能，故此，在节前我们分析认为投资者要注意两点：其一，就是在连续放量下跌和反复底部周期震荡中，我们发现结构性的机会就在个股上，而波段是必然的选择，这点一定要坚持。其二，节前市场想靠自身力量改变现在的局面可能很小，所以结构化的纠结行情在节前依然会反复延续，注意机会可能在个股上，动态仓位是我们近期一直强调的操作要素之一。