上证指数 - 000001

近期，国际股市的持续跌势，主要是受到新一波次贷危机的冲击及高通胀背景下各国央行加息预期上升的影响。毫无疑问，A股也没能独善其身。但我们要提醒投资者，不要被国际股市的暴跌吓到，我国经济的基本面和其他国家并不一样。相对于美国，我们有坚挺的货币，相对于印度、东南亚、俄罗斯等发展中国家，我们有充足的外汇储备和财政收入，我国对经济的调控实力远强于国际平均水平。另外，在近8个多月的调整中，A股的跌幅远高于国际市场，一个因为A股存在大小非问题，跌幅高于国际股市；二是因为国际市场一般有做空机制，在次贷危机背景下，美国股市的泡沫本身就少于我国。目前，新的一波次贷风暴会使美国投资者的预期迅速恶化，在做空机制下，跌幅高于我国也属正常现象。起码，每次风暴到来的时候，A股的反应都较国际水平过度，是不合理的现象。

本周四将公布上半年的CPI、PPI和GDP等宏观经济数据，市场预计不排除PPI再创新高的可能，如果这一预测基本准确的话，意味着中下游企业正面临着更大的成本上升压力，A股市场本周二和周三连续两日的暴跌，正是反映了对这一数据的担忧。

也就是说，在原油、煤炭、铁矿石等大宗原材料价格不断上涨的背景下，可以做出这样的判断，汽车、电力、有色金属冶炼和房地产等行业走出低谷还需要时间，而这些板块均为权重板块。因此，下半年从指数上来看，尚不能准确判断会有多大的趋势性投资机会，但一些乐观的数据也表明市场将不会缺乏结构性的投资机会，比如近期国家统计局公布了部分行业1-5月份的利润增长数据，1-5月化学原料药子行业总收入同比增长了32.15%，而利润总额同比增长了85.23%；化学制剂收入同比增长27.38%，利润总额的增速却高达43.71%。造纸行业收入总额同比增长了28.3%，而利润总额的同比增速却达到了61.7%。这两个行业只是一个例子，钢铁、地产、银行等行业中期的业绩增速都可能超预期，这会提振市场的信心。

另外，我们注意到由于人民币升值速度较快，纺织、电子、家具等出口型行业的很多企业都面临破产的威胁。近日，商务部、国务院等高层领导频频到沿海调查。这是不是意味着将有针对出口型企业的利好政策出台？我们拭目以待，总之，我国经济出现硬着陆的风险并不大。投资者目前心态上应坚定信心，操作上，不必过分在乎失真的指数点位，不要与市场一起恐慌，回避流通市值较大的个股，以中报业绩为主线，半仓布局中报有业绩支撑的行业的龙头个股。（新东风无忧价值网李军）

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