市场在连跌300点之后，本周出现技术性反弹。之所以说是技术性反弹，是由于成交量相对较小。如果两市不能持续出现2500亿元以上的交易量，反弹行情是难以持续的。

从本周反弹的领涨板块看，主要是电子元器件、信息技术、食品和节能环保；而走势落后的依然是地产、银行和有色金属。总体来看，政策因素导致的市场下跌还没有结束，下半周市场的上涨暂时看做技术性反弹比较合适。

部分投资者认为政策层面的利空已经出尽，市场将展开新一轮的升势。这种看法似乎过于乐观，我认为，关于地产政策的博弈刚刚开始，由于其利益关系错综复杂，指望政策层面很快出现清晰的、可操作的思路恐怕很难。尽管博弈的最后结果不一定对地产股板块造成更大伤害，但不确定性导致的行为障碍却会持续一段时期，所以房地产和银行股在近一两周内很难出现像样的表现，大盘指数的态势也就可想而知了。

与地产新政相关的另一板块是银行股，如果地产政策上的博弈持续太久，受到打击最大的恐怕是银行板块。这里的道理很简单，地产公司已经在一年内卖了两年的房子，其现金流异常充裕，政策的打击在一、二年内难以构成实质伤害（这与2007年的情况差异明显）；而银行股则不同，信贷规模一旦收紧，明年就会在业绩上体现出来。

地产新政表面上解决的是目前房价上涨过快问题，实质上触及了我国的财富分配制度和社会运行机制，鉴于这个问题根本不能在短期内解决，最后会把问题转化为信贷和货币紧缩问题，到了那一步，整个金融市场都无法承受。

正是从这个角度出发，我认为A股市场的浪漫时期已过，即将进入结构性牛熊交替时期，而在这个转换过程中，市场会出现持续性的剧烈震荡。市场的震荡会成为经常性的行为，大盘如此，板块也是如此，所以我们对板块的行情也不能太过自信，还是见好就收。

在12月17日暴跌前，我做出了减仓提示，但在3100点之下也觉得多少会出现一次反弹。对于在3000点之上的反弹，我不抱过大的预期，因而也不会提示任何形式的买入——减仓速度的快慢，那是投资者极为个性化的行为。

在这个时候，我的基本观点是以中庸的态度对待股市，以个股的质地做出买卖决策，对于大盘，既不要过度乐观，也不必惊慌失措。

本周出现的快速反弹根本不能改变我的观点和操作策略。第一，我不认为电子信息类股票有多大上行空间；第二，我不认为地产股还有多大下行空间。因此，一个基本的策略是，整体上继续减持股票，谁涨得快卖出谁；对于跌幅超过20%的股票，只要公司本身不是太糟，暂时不必卖出。如果经过这一轮的反弹，能把仓位降到60%左右，后面的操作就比较主动了。（联讯证券首席分析师 文国庆）

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