核心提示：我们认为，2010年市场格局将是以震荡为主，而其中的结构性机会可能不少。这主要是考虑虽然政策已将城镇化确立为推动经济继续发展的主引擎，未来中国经济持续复苏可期。但在这一过程中，各类矛盾和博弈必然十分复杂，转型的阵痛仍然不可避免，同时发展模式转型带来的结构性机会也同样众多。

我们认为，2010年市场格局将是以震荡为主，而其中的结构性机会可能不少。这主要是考虑虽然政策已将城镇化确立为推动经济继续发展的主引擎，未来中国经济持续复苏可期。但在这一过程中，各类矛盾和博弈必然十分复杂，转型的阵痛仍然不可避免，同时发展模式转型带来的结构性机会也同样众多。

一、对明年市场格局分析

我们对明年市场格局的判断是，处于震荡向上的状态，而指数本身的上涨幅度有限，但不少结构性机会将大放异彩。

首先，从影响大盘的因素来看可谓是有利有弊：不利的因素是经济预期和国内资金面都可能出现阶段性下行的，并转型过程中的冲突和矛盾可能引发市场的担忧。

有利的因素是以下几点：

1，城镇化开始逐步启动，经过初期的磨合和阵痛后，城镇化大潮将成为中国经济的主要发展动力，重启经济增长之路。

2，经济转型过程中仍然有不少机会，因此结构性上涨始终存在，相关个股股价甚至会出现很大涨幅，凝聚市场人气。

3，中央定调中也提到了要扩大直接融资，引导和规范股市发展，这对市场本身的态度是利好的，股市的长期持续发展不可或缺。

4，股市点位不高（07、08年下跌提前释放了很多风险），股价现对合理。同时外围资金充裕，人民币升值预期驱动下随时可能入场抄底。

复杂的利多利空因素交织影响市场格局，将导致指数逐步震荡发展，但方向向上。

二、结构性机会众多

另一个方面是，转型过程中我们应该轻指数、重结构。考虑到大的系统性风险较小，但同时指数也不可能出现大幅度上涨，震荡态势下的指数不应是关注重点，结构才是我们发掘的重心所在。

发展方式转型的本质应该是内需替代外需，部分新兴产业替代原来一些传统产业，是个新旧更替的时期。这意味着虽然一些传统行业走向没落，股价相对沉寂，但同时另一些新兴行业和消费行业因此得到更大发展机遇。因此，这一阶段会呈现出明显的股价排序调整，产业发展预期和投资理念（更关注消费、新兴机会而不是低估值）可能会交替影响市场行为。

重要机会点可能在经济工作会议所提到的城镇化驱动的消费和建设、中部城镇化的土地增值、农业发展、减排。

总体上来看应是传统大蓝筹没落，一些符合内需和新经济，符合产业资本利益的整合主题将是我们重点挖掘的方向。

三、关注影响预期的几大事件

虽然不太担忧一些大的系统性风险，但震荡态势下的阶段性风险仍然是重点。哪些事件可能促发这些阶段性风险，是值得我们关注的。

首先是全球经济还可能再探底。美国债务赤字危机在一些因素的诱发下可能浮出水面，成为引发全球经济探底的关键。

其次是货币政策微调。在某些阶段可能出现针对通胀预期的调控，货币政策可能在适度宽松基调下偏于中性，提高保证金率和加息可能引发市场资金紧张背景下的一轮回调。

最后是房地产政策的调整。房地产是目前驱动经济发展的关键因素，关于土地制度的改变、房地产信贷收紧甚至于税收方面的措施出台，或者相应预期形成，都可能会导致房地产价格调整的阵痛到来，从而引发市场同步下跌。因此，一些利空性的房地产政策也是值得我们关注的重点。

[责任编辑：hongwangl]