周二大盘进入宽幅震荡期，有色的不作为导致银行地产的能力未能单方推高大盘，指数跳空低开后步入调整期。沪综指围绕3300点波动，深成指在续创年内新高后回档5日均线。通过行情整日走势，我们发现困惑的地方实际不少，简要列举两点：

困惑之一：调整因谁而起，后市何去何从？

说到今天的调整，虽然在预料之中，不能用突如其来来形容，但是调整的原因就有一些复杂了。

从技术上说，60分钟指标的背离引发了调整的第一种可能性。在前期冲高之后，我们很明显地看到60分钟K线图与技术图形形成典型的背离，周一收盘之后看，调整的要求客观存在。但是如果仅从60分钟图线的角度来考虑，那么股指的调整也还是停留在小时的范围内，提供的是调仓的机会。

周一晚间的外围股市的休息从大环境上没有为A股市场提供进一步动力。欧洲股市中，英国以小幅下跌报收，美国股市涨跌互现。从走势上看来，欧美股市正在逐步进入典型的圣诞节行情，预计一段时间内交易热度将会保持相对低调。这就要求A股市场在这段时间内必须找准自己的着力点。

资金面的问题再度成为市场中热议的话题。先说银行，汇金公司副董事长昨日在香港参加博鳌青年论坛时表示，内地银行资本充足率不足的问题应该采用市场化办法解决，中央汇金无意让国有银行减发股息来补充资本金。这一说法再度引发了市场关于银行融资的担忧。对于这个问题，前期银监会负责人已经给予说法，建议还是以官方说法为主。还有一个问题就是市场的融资，周一结束的中央经济工作会议对资本市场提出两点要求，一是要积极扩大直接融资，二是要引导和规范资本市场健康发展。市场今日的担心主要来源于第一点。但是就这点，我们不妨从两个方向思考，一个不能接纳融资的市场是不是一个健康的市场，一个被接纳来融资的市场是否反过来证实它的健康性？第二点又在向我们暗示什么呢？

如果把上述分析归结为技术性背离和市场性背离，那么就不难理解了。现在看来，无论是技术性的背离还是市场性的背离引发，都是在与宏观政策走向唱着同样的调子，股市不可偏离政策根本。

透视二：市场资金的困惑

据消息面看，上周基金在上涨的市场氛围中再度加仓，仓位的绝对水平已经达到了历史的高点。那么有了这一消息，市场再度进入想象中：基金会不会减仓赎回。我们认为，如果光从仓位去认定基金减仓的时机，是有失偏颇的。对于基金是否存在减仓的可能性，需要从以下几点来做参考。首先，市场个股的估值是否高到令基金无从下手买股。从这点来说，明年随着经济复苏上市公司业绩的增长是具有一定依靠的。那么个股估值以现在的股价来衡量的话还要进入一个下降期，如此来看估值还将给基金的买入带来机会，基金还未到07年的无从下手状况。其次，目前的赎回压力较年初有所减轻，卖出不是基金的唯一选择，调仓换股也可以解决个股盈利过高后的问题。由此来看，“卖”不是唯一的方式，调仓的可能性更高。对基金调仓之下的市场震动，必须时刻做好充分的准备。

总结近期的行情，小方向上的困惑不少，但困惑地逐步解除不是也正意味着大方向越来越清晰吗？

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