康洪涛 国元证券

本周的大盘走势很容易让人联想起“7·29”之后的市场表现。当时大盘虽然重保兴发展控股出新高,但随后就迎来了8月份的暴跌。不过,我们认为,市场环境今非昔比,投资者对后市仍可乐观预期，因为8月份行情调整主要是因为“信贷微调”超出预期,而且部分违规入市资金撤离市场,使得投资者担心流动性趋紧。

而目前来看,A股流动性正向良性方向发展。就信贷而言,年底之前信贷趋减已在预期之中,而进入明年之后,由于大量已开工项目需持续信贷支持,因此银行贷款不会贸然收紧,货币政策只是由今年的极度宽松转变为真正意义上的适度宽松。

故此，我们还是建议不要太轻信于历史重演的结论，即便有时是有非常巧合和的一致，那今天在这里我也想告诉投资者的绝对不是历史简单的重复，目前还是坚定做多，选取优质个股，耐心等待来年一季度3800点的行情进一步展示。

央行连续7周回笼资金仅是微调 基调不变

市场部分人士认为货币政策面临退出的依据是，资产价格大幅上涨、通胀预期再度抬头等为主的理由。中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示，从宏观经济政策来看，上述的风险确实存在，也希望中央经济会议上能强调对其的关注。但是仅仅把央行回笼资金的举措以上述的现状为基础并得出货币政策可能退出的结论是毫无依据的。央行的行为是针对市场的流动性状况的一次微调，而从现在来看，中国将继续实施适度宽松货币政策的基调是不能发生改变的。故此，银监会表态透露出的信息可以预见在未来的一年里，信贷投放节奏会在监管层的合理调整下会呈现出一种平稳增长的趋势，由于今年为了应对经济危机的影响，有些措施都是属于临时性的，体现出了集中性，从而导致今年放贷大起大落。而明年这种现象将会得到缓和，监管层会对政府项目的信贷投放进行合理安排，而不是从总量上调。也就是说，整体的行情的根基没有出现任何变化，至于中间的如何震仓洗盘，能躲更好，不能也不至于恐慌，可遇不可求的操作是以不变应万变，坚持持股才是当下的硬道理。

现在更是要抓紧时间去调仓换股，选取优质个股，耐心持股，坚持布局我的实战三驾马车钢铁---有色---化工股。

A股扩容大潮汹涌而至 54公司将再融资募资超千亿

又一个大盘股中国重工即将发行。近期，随着市场转暖，IPO的节奏显然快了许多，每周基本有两批新股发行，昨天，出现了新股重新开闸以来首次“三新齐发”的场面，而周五仍有2只新股将发行；下周二，“三新齐发”的局面将重演，接下来的12月7日，市场就将迎接中国重工的考验。而根据巨潮网数据统计，截至昨日，累计有66家公司的IPO批而未发，预计融资需求高达346亿元；同时还有54家上市公司的再融资(包括增发配股)批而未发，增发配股的数量高达204.86亿股，也有几百亿元的融资规模。巨大的扩容压力，已经成为悬在A股头上的一把利剑。

另外，根据WIND资讯统计，截至昨日，已有54家公司的再融资要求获得证监会的批准，但尚未进入发行程序，这些公司通过增发或配股将为市场增加204.46亿股的筹码，即使按照昨天这些公司收盘价的50%计算，融资的规模也超过1300亿元，与创业板昨天1397亿元的市值规模相当。WIND资讯的另外一个统计数据显示，今年7月以来有177家公司发布增发预案，每月提出增发预案的公司都超过30家，累计增发约416.1亿股，其中只有17家公司拟通过增发实现整体上市，余下的160家都是为了解决企业的资金短缺之苦。按已给出增发价格下限的110家公司来计算，整个融资规模高达1528亿元。而在今年以来还有13家公司提出了配股预案，包括最近的兴业银行、中粮地产等，累计配股的数量也高达106.5亿股。

我们从上面的数据不难发现，已有的首发和再融资需求(批而未发)就在大约2000亿元，如果考虑那些“排队”或者预案阶段的融资再融资需求，这个数字可能还要再增加1000多亿元；同时，“大小非”解禁股也正毫不留情的涌出，整个市场的筹码供应正在向“供过于求”的方向发展。市场在近期出现大幅震荡和洗盘是常见的事情，一根阴线的后的市场也不会很快的回复原来的模样，这点我倒是提醒投资者能理性看待，市场大环境没有问题，也不能说明市场就是永远向前，在近期的整理中，我们还是那句话，要冷静的看待市场，要精心的去选择优质个股，才是非常关键的一个事实。

总之：

目前沪深300指数2010年动态市盈率为18.2倍,从估值来看仍处合理水平。不过,需要关注的是,11月以来中证500指数、中小板指数与创业板指数市场表现均远远走强于沪深300指数,目前中小盘股票市盈率与大盘股的比率已超过2007年“5·30”之前的水平。

虽然中小盘股可能惯性上行,但对潜在的风险仍需谨慎。基于市场存在风格转换的可能,投资者有必要逐步减持估值偏高的题材类股票,立足于估值与成长性积极布局未来行情, 近期风格上可侧重大盘蓝筹股。

事实上,近期钢铁、化工板块持续走强已初步显现风格转换的迹象。建议投资者积极关注具备估值优势未来行情主线，就是我的实战三驾马车钢铁---有色---化工股，希望在我的反复叮咛中，您能在下一轮的市场中拔得头筹，抢占先机

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