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长城证券 张勇
指数的平稳走势难掩板块热点的活跃，结构性牛市已经得到确立，家电、汽车、食品饮料、医药等大消费类板块已经先于大盘创出新高，B股板块也出现井喷态势。
我们认为，虽然大盘受到权重股的压制走势平稳，但是个股行情火爆，赚钱效应逐步扩散，结构性牛市有望转化成全面牛市。银行、地产等权重板块经过充分调整，有望带领大盘冲击3478点年内高点，从而实现热点的全面活跃。
首先，宏观经济整体向好，经济周期进入V型反转走势高峰期。银行、地产等权重股业绩增长有保障，向上突破只是时间早晚的问题。从最新公布的宏观经济数据看，年初以来实体经济V型回升的趋势渐入高潮，2008年末开始的经济、货币上升周期已进入高峰区域。虽然出口目前仍处于复苏初级阶段，以投资主导的内需边际拉动效应出现衰减，但物价指标开始进入温和上升周期，未来通胀压力仍然不大。剔除季节因素，2500亿元的新增信贷规模仍然十分可观，以M1为代表的经济景气度和流动性指标出现大幅改善。
我们预测，四季度GDP增长有望达到11%，与宏观经济密切相关的银行、地产景气度也将同步上升。目前困扰银行股的主要负面因素是资本金充足率，困扰地产的负面因素主要为二套房信贷优惠政策的取消。从最新情况看，上述负面因素正在得到消化，因此从中期角度看，银行、地产仍有较大的上涨空间。
其次，个股行情火爆催生赚钱效应，板块轮动促使大盘全面升温。近期行情的主要特点是“下游热、上游冷”，以家电、汽车为代表的下游消费板块走势强劲，而有色金属、煤炭等上游行业走势相对疲弱。下游消费品行业业绩增长确定，在良好的年报业绩预期下吸引了大量投资者买入；反观上游行业，虽然大宗商品价格已经大幅回升，企业的景气度有所好转，但是整体估值偏高，投资者大举介入意愿不强。不过，随着美元持续贬值以及冬季用油高峰到来，以原油为代表的大宗商品价格仍然有望上涨，因此有色金属、煤炭等上游投资品也存在较大的补涨机会。
第三，事件推动题材股火爆，重组仍是年底题材股重头戏。近期题材股表现火爆，我们认为事件推动是表象，重组才是重头戏。低碳经济、人民币升值等热点受到市场追捧，以龙净环保等为代表的低碳经济板块以及升值受益的B股板块集体大幅上涨。此外，迪士尼、海南旅游岛、滨海经济开发区等题材概念品种也有望反复活跃。不过，题材股虽热闹但很难持续，我们认为以资产注入为代表的重组股才是年底行情重头戏，以大秦铁路、长安汽车、西飞国际为代表，上市公司频频发布公告宣布重组事宜，成为市场的又一投资方向。总体而言，在宏观经济高增长、低通胀的大背景下，市场热点有望全面升温，消费板块一枝独秀或演化为百花齐放。
因此，在资产配置方面，我们建议重点在以下三大行业板块中考虑增仓：一是低碳经济板块，投资催化效应时点日益临近，重点关注电力节能的荣信股份，环保节能的龙净环保，建筑节能的红宝丽、烟台万华、南玻A，电力设备的置信电气；二是出口数据底部探明，我们期待11月进出口同比增速大幅改善对出口相关板块的刺激效应，加上近期BDI指数逐步走高，出口相关股票趋势投资时机初步成熟，重点关注电子元器件行业的华微电子、莱宝高科，航运行业的长航油运，化纤类的华峰氨纶、山东海龙和澳扬科技；三是部分尚未充分炒作的消费类公司，重点关注家电行业的华帝股份，食品饮料行业的五粮液、燕京啤酒，继续看好商贸类的重庆百货、武汉中百。
大盘分析：
个股聚焦：
热点板块：
[责任编辑：yuzedu]
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