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    精准判断调整来临 但大盘整理仍未结束
    发布时间:2009-10-29 18:53:31
    　
    文章内容

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    我们此前指出，10月22日可能会是行情短线的一个拐点。所以股指在这一天出现一定程度的回落是很正常的——伴随着经济数据的出台，支持上涨的动力已经被消化，这同样是短线卖出原因之一。那么对于已经出现的调整，投资者在择机卖出的同时，也应该关注盘面的细微变化。整理虽然没有结束，但是我们认为整理后，行情依然有进一步上扬的可能。

    国务院：管理好通胀预期是下阶段重点

    “管理好通胀预期”，今年以来首次出现在我国决策层的正式表述当中，透露出下一阶段我国宏观调控取向的重要变化。昨日召开的国务院常务会议指出，今年前三季度，我国经济社会发展情况好于年初的预期。今年后几个月，要把正确处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系作为宏观调控的重点。这一提法显示我国目前“保增长”基础比较稳定，但结构性问题进一步凸显，通胀预期加剧;有鉴于此，下阶段政策重心将较前期有所调整，但调整幅度不大。

    中国经济的“复苏号列车”开至今日，车况究竟如何，怎样才能更快更稳定的向前发展，前进中会遇到什么样的问题，我想在今日公布的宏观数据中我们都能够找到相当合理的答案。但不可否认的是，经济回升的同时，管理层对通胀预期的认识仍在不断升温。考虑到近期保增长的基础比较稳定，但结构性问题进一步凸显。故此会更加导致通胀预期的来临。虽然在当下调整的幅度不应很大。但我想通过今日的数据更能坚定的指明，下一段经济政策的重心较前期一定有所调整。因此在大的政策相对调整之际，股指也非常微妙的冲上了3000点的整数关口。那么在接下来的日子里，股指如何能够有效站稳3000点将是市场给予投资者的一个有价值信号。我们也认为，短期市场的整理依然有考验3000点支撑的能力。

    调整并非见顶，10月份上轨仍指3200点

    截至10月21日收盘，安硕新华富时A50中国指数基金资产为14.34港元，但其价格却达到了15.1港元。在净值缩水的情况下，市价上涨，使得A50基金的溢价进一步扩大至0.76港元，该差价之大极为罕见。

    作为一款ETF品种，A50基金表现非常反常。在其标的物A50指数及A股、恒指收盘均跌的情况下，A50基金以接近全日高点收盘。以前A50基金也曾有过A50指数跌(A股跌)时反涨的走势，但背景均为恒生指数涨。但昨日A股、恒指齐跌，该基金却反涨0.94%。从市场投资者用资金投票的角度来说，暗示香港市场认为10月22日A股将上涨。由于实际价格较净值溢价5.3%，意味着香港投资者判断A50中国指数近期将涨到这个幅度之上，由于A50 中国指数与上证指数为同向走势，该基金的现价暗示上证指数要从当下的3070点涨到3233点——其实，涨到该点位也只是令持有者不会亏损而已，所以实际上这意味着这些资金是看涨上证指数到更高点位。

    香港作为亚洲金融中心，诸多跨国投资机构在此操作全球资产配置中的一环，A50基金也是间接配置中国资产的投资品种之一。A50基金反常走势的背后，是外资投行对A股一面倒的看好。从长线看，高盛认为沪深300指数要涨到4300点，里昂证券说上证指数要到4400点。从中短线看，摩根大通说沪指年底将升至4000点，各投行判断3800点、3600点的均有，相对悲观的也对本波行情看到3400点。

    AH倒挂意味着银行股将封住大盘调整空间，或将成为新一轮热点

    “十一”长假后，A股强劲上涨，远远跑赢港股，AH股加权平均溢价率渐渐脱离阶段底部，由9月末的39.6%提升至41.42%。不过，目前在59只A+H股中，AH“倒挂”股仍有十只，A股新一轮投资机会若隐若现，尤其是股价频频“倒挂”的金融股。

    据Wind资讯统计，截至10月21日收盘，59家两地上市的上市公司A股加权平均收盘价为9.66元人民币，H股加权平均收盘价(按当日人民币对港币外汇牌价换算)为6.83元人民币，AH股加权平均溢价率为41.42%。而2009年9月末，AH股的 A股加权平均收盘价为8.85元，H股加权平均收盘价为6.34元，AH股平均溢价率为39.6%。可见，随着A强H弱趋势的深化，AH股溢价率已经明显回升。但与2008年年底相比，这一溢价率仍然为今年以来较低水平。数据显示，2008年年底时，AH股的A股加权平均收盘价为6.16元，H股加权平均收盘价为4.1元，AH股平均溢价率为50.23%

    具体来看，截至10月21日，中兴通讯、海螺水泥和工商银行A股折价率名列前三，分别为 12.93%、8.67%和7.97%;中国人寿与鞍钢股份紧随其后，A股折价率也均超过5%。除工商银行、中国人寿外，另四只“倒挂”的金融股分别是中国平安、建设银行、招商银行、交通银行。实际上，AH股较大面积倒挂后不久，A股市场均见底或反弹。这就是意味着A股银行股折让或近乎平价的时间不会太长，当市场回稳后，银行股有可能再次成为选择对象。

    总之：

    市场的调整在预期中展开：短期策略我们依然贯彻为——择机卖出等待股指回调。由于股指兵临城下3100点，已经连续整理了3个交易日，那么前期的缺口就可能是调整的主凶。面对60日均线的失而复得，虽K线图形已经稳步站在上方，但结果远远不像表面看起来如此简单。股指本周末和下周仍会展开60日均线的争夺战，然而反过来说大盘的调整并不代表本论反弹的结束。我们再次重申蓄势完成的两大衡量指标：其一、前期缺口是否有效回补；其二、20日均线是否拐头向上。这也是参与操作的投资者必须面对的两大课题。至于对60日均线的反复争夺，或许就是明日大盘的重要看点。

    [责任编辑：hongwangl]


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