自从创业板公司正式发布招股书以来，就有众多投资朋友打来电话来讯问，其中也包括媒体朋友发来采访提纲，但都被我一一谢绝。一来，我对这块市场之前没有研究，要对一个空白的知识点加以分析，无异于对受众不负责。二来，我们这个市场究竟会做出何种反应，大资金们是否会开户追捧，在没得到这些反馈数据前去做判断，无异于吓人摸象。

今天是创业板开板之日，但至今我还是有很多地方没有想明白。比如我们就拿市盈率这个“国际”公认指标来衡量，看看这次创业板公司的定价是高还是低？首批公司平均发行市盈率为55.25倍，第二批公司平均发行市盈率为57.19倍，而第三批公司更是高达平均发行市盈率为57.51倍。经过简单相加后，得出这三批公司的平均发行市盈率为56.7倍。有舆论认为，创业板理应给于高过主板市场的定价，其不仅代表着这批企业未来高成长性，另一方面也是对创业者的奖励，鼓励他们多年来付出的努力。

看过赵本山小品的观众，都会知道社会中存有两个字——忽悠。高定价，那请问标尺在哪里？是无限度的高吗？显然在当前即将开市之际，评论者是不会给出一个强有力的质疑声音来的。所以，这就需要投资者自己去寻找标杆，自己去学会统计，否则口袋就有可能被人掏空。从笔者统计的22家在美上市的国内公司来看，股价最高的是百度，昨日收盘价是406元，排在之后股价超过50元的只有新东方、搜狐和携程3家。并且对这22家上市公司进行算术平均后，得出的平均市盈率为44倍。

注意，是44倍！

不要告诉我，在美上市的这22家企业质地不如国内这28家；不要告诉我，这22家企业成长性不及国内这28家。再说了，如果单单的拿56.7倍和44倍去比较，那高估25%算是可以容忍的范畴话，现在的问题是这56.7倍只是一级市场发行市盈率，上市后还要再加上二级市场溢价，那很容易形成失控的泡沫。

当市场已经超前反应公司未来成长性，当股价已经提前透支未来若干年向好预期，当研究机构拿出2012年之后的预测数据给大众讲故事时，我建议冷眼旁观这个燥热的市场。不切实际的希望，往往会带来无尽的失望。

(世基投资 余炜)

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