午后大盘并没有能够守住午前战果，反身向下调整，幅度加大。量能与昨日略有萎缩，涨跌比基本持平。热点上，前期领涨大盘的地产、金融、资源类个股进入调整，午后钢铁也反身向下，我们午间点评指出钢铁上涨还是来自于补涨和兼并重组整合预期，一轮上涨后存在估值风险。

从上涨看，午后造纸，通信、新能源、医药等题材类中小盘个股靠前，也验证了大盘调整题材股活跃的常规。技术上，今日大盘进入调整，但并没有破坏上升趋势，5日均线仍有一定支撑，暂时确定头部也为时尚早。而目前信贷催发的流动性行情向市场自身激发新入资金转变，投资者情绪高涨，从基金发行的火爆可见一斑。市场已开始进入近似疯狂阶段，部分板块的估值已经无法用理性去解释，但94 年以来A 股的平均静态估值达到40倍，对当前刚刚超过30 倍的估值也许还不用过分紧张，游戏还没有结束，但投资者对不断增加的系统性风险应具有充分认识。

操作上，我们连续两日提示了冲高减持的策略，那么，短线大盘一旦有效跌破5日均线，步入调整投资者可以适当关注一些题材板块的补涨机会，当大盘经过适当调整再次向上时可以再次关注，地产、金融及资源类个股，注意板块轮动机会。掌握市场节奏很是关键。

(中山证券)

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