技术上来说，我们将2008年11月18日的2050点的高点与2009年2月17日电高点连接成直线，勾勒出目前A股1664点反弹以来上行通道的上轨。同时指数在上周三强势拉升后于本周一首次触及上轨，周二更是低开高走并曾一度突破上轨通道。而周四指数更是再度缩量在接近上轨附近收十字星线，使得指数后市走势单就技术上来说一度变得有点扑朔迷离。同时我们从大盘60分钟线来看，指标方面上，KDJ的指标依旧处在一个超卖区间，而J线下行进入死叉的迹象也越来越明显;MACD方面上，DIF和DEA目前相互胶着，但位于数值50以下，使得市场目前依旧表现一定的弱势。所以通过以上技术角度上来看，市场继续走高风险相当大。另一方面，我们从月份以来的行情盘中演变来看，尽管指数在疯狂的演绎，但绝大多数个股的走势却不容乐观，有些甚至在大盘上行的时候却依旧我行我素;还有就是单就支撑指数的权重板块来，它们的分化和热点的持续性也不是那么乐观，这些都为后市指数的上扬空间埋下阴影。在本轮反弹以来的走势中，信贷宽裕的环境给予了市场很好的预期，也使得指数一路高歌丝毫不见多少调整，这就如同奋力的持续性的奔跑后，体力不支的时候，那么回复就需要较长的时间了。

周四大盘表现上，A股市场出现冲高受阻的态势，其中有两个因素，一是银行股出现抛盘渐增的态势，较为典型的品种有工商银行(601398)等品种。二是有色金属股跌幅居前，也化解了做多的激情，故市场出现了冲高受阻的走势。板块个股方面，两市行业板块涨跌互现。领涨板块金属制品、网络服务、地产及租赁等。通用设备、电信服务、新能源板块领跌。整体看，在2900点之上的指数运行，多空双方都明显的非常谨慎。蓝筹股还是当前指数重要的护盘工具，但银行股虽然后市还有上行空间，但对指数的影响会有所降低。由于个股的上行也需要调整，后市更多的可能性是板块间轮流调整。这样，指数围绕2900点之上进行横向震荡为多。操作上，可以继续对盘中强势个股介入，波段操作。

通过以上分析来看，无论是房地产、大宗商品，还是股市短期走牛，都是货币政策放松、流动性推动的结果。经济基本面尚在底部，真正恢复会比预期的要慢些;中国股市在长期走牛的背景下，短期估值却触摸到了上限。中国股市15年来的规律表明，历史上PE曾经四次突破过40倍，两次下穿20倍，但是无论突破还是跌穿，之后都会很快回来。目前股市的估值按2009年业绩测算是23倍，是2005年以来的相对底部。但是短期来看，估值已经接近上轨，虽然还有些空间，但却是非常有危险性的空间。

(宁波海顺 李金方)

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