连续两日小阴线，虽然累计跌幅不过2.47％，但是却让早已沉浸在阳线不断的投资者遭遇“当头棒喝”。上证指数经历了今年迄今43.38％的累计涨幅后是否要进入头部区域了？这样的疑问，在许多投资者心中涌现。

指数何去何从尚是未知数，但一个无可奈何却有极其重要的事实便是：短期乃至中期头部，对于大量个股而言早已是既成事实。

新高个股只是少数

延续上周的走势，本周伊始，A股依然在中小盘股的带领下继续上攻，周二上证指数更是最高见2688.11点。然而，从个股来看，“新高”不过是少数个股的游戏。以中证800指数成份股这800只沪深A股市值最大的个股为观察对象，本周以来突破上周高点再创新高的仅为337只，比例为42.13％。

相比新高，更多个股其实对于下跌更感兴趣。以本周前4个交易日的表现来看，中证800成份股中仅281只上涨，涨幅超过3％的为157只；而下跌个股却达到504只，跌幅超过3％的更有264只。

从行业角度来看，申万23个一级行业指数中，本周能够继续创出年内新高的亦不过采掘、化工、交运设备、纺织服装、医药生物、公用事业、房地产、商业贸易、餐饮旅游、信息服务和综合这11个行业。

大量个股早现头部

5月，A股仍在新高之旅中。但是，却有大量个股未能搭上这班列车，抑或早早地跳下了新高之旅。根据Wind资讯的统计，同样以中证800指数成份股这800只沪深A股市值最大的个股为观察对象，足足有360只个股的年内高点出现在5月之前，其中95只年内高点出现在2月，27只出现在3月，238只则出现在4月。

即使是剩下的440只5月继续创新高的个股，其中也有148只在截至5月8日的5月第一个交易周就出现了年内高点，另有100只在截至5月15日的5月第二个交易周出现了年内高点。

显然，对于大量个股而言，“头部”根本就不是一个值得探讨的未来趋势可能，而是一个早已出现既成事实的历史事件。

权重股具防守性优势

过去数日，权重股表现逊于中小盘股。但正是这样短期的疲软，反而增加了权重股在见顶疑云凸显时的防守性优势。

根据Wind资讯的统计汇总，以2009年预测市盈率来看，代表权重股表现的中证100指数目前为18.05倍，而代表中小盘股的中证500指数则为26.09倍，以市净率来看，中证100指数则为2.68倍，而中证500指数则为3.06倍。显然权重股以估值作为衡量标准，较中小盘股更具防守性优势——尤其是在这波流动性推动的反弹行情中，许多中小盘股前期翻番的暴涨早已使它们的说故事行情难以为继。

而从中证100指数和中证500指数的绝对比值来看，目前中证100指数仅为中证500指数的83.4％。从两指数推出以来的走势来看，此比值最低亦只到过81.74％。今年这波反弹，在最初两个月中小盘股格外强势，使两者的比值由最高116％水平快速回落至85％上下，此后属于此起彼伏，两者谁也难以出现持续性的强势。从历史表现来看，处于这个位置的权重股，继续大幅弱势的可能极其有限，却是十分具有持续性强势使比值向均值102％回归的可能。

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