科德投资

周二我国A股市场总体呈低开高走，震荡拉升的态势。受昨日美国股市继续下跌的影响，今日早盘沪深两市大盘指数双双低开。但随后公布的CPI数据显示我国已经出现了一定程度的通缩，指数因此继续调整；不过也正是因为通缩的原因，随后市场对降息的预期高涨，指数随之上扬。但两市成交量出现较大幅度萎缩，显示面对公布的CPI数据，投资者对政策预期呈现出观望的态度。

上证指数今日开盘受制于2100点，开盘于2097.14点，并在随后的一波调整中，进一步下跌至今日最低点2088.16点；但随后在中国证监会昨日公布，2月份有3家外资机构获得QFII资格，这是今年以来QFII资格审批的首次开闸，可以从一定程度上扩大市场资金的供应量，在此消息的影响下，指数开始迅速冲高，并且两度逼近上一交易日收盘价；不过随后2月物价指数CPI同比下降1.6%和工业品出厂价格同比下降4.5%消息的公布加剧了市场对通缩的担忧，指数再次掉头向下；然而不久市场重新将此消息理解为央行可能会降低利率或存款准备金率，来刺激消费，指数因此大幅拉升，并一举翻红，并在收盘前一刻达到今日最高点2159.27点。总的来看，上证指数目前以2100点为支撑，而同时上方以5日和30日均线为主要压力，可见多空争斗非常激烈，不过鉴于1762点的缺口在上次调整中依然没有被回补，因而在技术上沪指仍有进一步回调需求。截止今日最终收盘，上证指数报2158.27点，较上一交易日收盘价上涨39.82点，涨幅为1.88%，成交707.64亿。

今日早盘深证成指较上证指数走势要弱，可能是由于受到万科业绩下降和经济数据显示房价下跌等两大利空消息的影响。深证成指今日早盘同样低开，开盘于7829.97点。紧接着在万科A今天公布了2008年度报告，公司08年实现营业收入409.9亿元，同比上升15.4%，净利润40.3亿元，同比下降16.7%；以及2月全国70城市房价同比下降1.2%等利空消息的影响下，深成指进一步回调至今日早盘最低点7786.86点。不过经济的不景气也带来了市场对国家政策的预期，随后指数开始出现反弹，不仅收复了7900点，并在下午盘中一举站在了8000点之上，直至收盘时达到今日最高点8045.66点。总的来看，当前深成指上方以5日和20日均线为压力，而下方缺乏明显支撑，而8000点附近的区域将成为后市多空争夺的焦点，而7266.41点的缺口则暗示了指数回调的必要性。截至中午休市，深证成指报8045.66点，较上一交易日收盘价上涨98.87点，涨幅为1.24%，成交357.93亿。

截止今日最终收盘，沪深两市共计上涨股票1408家，涨停个股进50只，其中约有一半为ST、*ST类股；两市共计下跌股票111只，跌停股票仅有ST磁卡一只，该股已经是连续第三天跌停，而新安股份以-7.01%的跌幅领跌两市。就板块来看，受一些分析师指出，OPEC在3月15日的维也纳会议上几乎肯定会削减产量消息的影响，国际油价涨至47.07美元，同时我国负责能源的官员表示，国家应该使用部分外汇储备购买更多的石油等战略性商品，受此影响，石油石化、新能源等走强，带动大盘等震荡回升；而因为国际航运指数回升，今日航运股走强，行业龙头中国远洋和中远航运双双收于涨停，而中海集运、中海海盛也大涨9个点左右；此外，有色金属、军工、外贸，3G股和机械股也较为强势；金融股早盘低迷，但午后大幅反弹，尤其是尾盘券商和保险股放量大涨。但由于受到万科业绩下滑和房价下跌的影响，地产股今天表现较为弱，万科在公布年报后跌幅一度超过4%，而招商地产、上实发展等大市值地产股一度的跌幅也较大。

就权重股来看，今日沪市前50大权重股中除长江电力、保利地产和中海发展今日停牌之外，两市仅有万科A、招商银行和华能国际等三只股票收跌，中国银行和中信银行收平，其余权重股全部收红。可见今日权重股中多方力量占据压倒性优势，但交易量显示市场做多意愿不足，后市继续关注量能变化，建议紧随政策，把握热点轮动，并继续关注权重股动向，提防个股分化调仓换股。

就消息面来看，1、2月份，居民消费价格总水平同比下降1.6%。其中，城市下降1.9%，农村下降0.8%；2月份，工业品出厂价格同比下降4.5%，原材料、燃料、动力购进价格下降7.1%；2月份，全国70个大中城市房屋销售价格同比下降1.2%，降幅比1月扩大0.3个百分点；环比下降0.2%；2、中国证监会昨日公布，2月份有3家外资机构获得QFII资格，这是今年以来QFII资格审批的首次开闸，至此获批QFII资格的外资机构总数已达到79家；3、全国政协委员、中国证监会主席助理朱从玖9日在接受媒体采访时说，发行体制改革是今年资本市场发展改革的重头戏，具体方案正在研究当中，要先完善发行体制，再适时重启IPO；4、道琼斯工业平均指数下跌了79.89点，报收6547.05点，跌幅为1.21%；标准普尔500指数下跌了6.85点，报收676.53点，跌幅为1.00%；纳斯达克综合指数下跌了25.21点，报收1268.64点，跌幅为1.95%；5、纽约市场的主力原油期货合约连续第二个交易日高收，收盘位突破47美元。

虽然投资者对于“两会”期间的新经济政策较之于预期仍然感到有些许落差，但从市场的调整来看，目前并未看到消息面有重大的利空出台，昨日在消息面相对平静下的个股普跌可以理解为前期介入的资金在政策利好兑现之后的抛售的过程，就短线来看，这一抛售的行为并不具有可持续性。但同样，由于心理波动所造成的短期行为也不可能支撑市场的长期趋势，决定中长期运行的仍将是基本面情况，而今日公布的三项经济数据则是对我国当前经济运行基本面的一个最直接的说明。   

国家统计局今日公布的月度经济形势报告显示，2月居民消费价格指数（CPI）同比下降1.6%，为2002年12月以来首次下降，并为自1999年6月以来的最大跌幅。2月居民消费价格总水平月环比与1月份持平。1－2月累计CPI同比下降0.3%，而全年CPI的调控目标为增长4%左右。

中国2月份上游和下游物价指数双双出现下降，CPI更是出现6年多来的首次下降，单从数字本身看，似乎通货紧缩的风险已经来临。但是有两个因素必须要注意：首先，居民消费价格指数往往是一个同比值，也就是说这一数据是和去年同期相比较而得出的结果，而2008年CPI月度增速最高为也恰恰是当年2月份的8.7%，因此相比之下，这一数据难免会出现一些偏差。去年我国全年CPI较上年同期增长5.9%，增速大大高于2007年的4.8%，也高于2008年官方设定的4.8%的目标，并且刷新了1996年以来的最高增速纪录，最低为受游资外逃和国际金融危机影响的12月份的1.2%。

其次，考虑到春节假期因素的扭曲影响，目前仍然不能据此判断中国将出现通货紧缩的风险。虽然全球金融危机导致的需求疲软使得不受假日因素影响的工业品价格受到拖累，但是春节因素则使得1月份和2月份的消费物价数据被扭曲和出现失真，因而无法客观全面地反映物价的真实走势。由于春节所处月份不同导致的比较基数不同，使得1月份和2月份消费物价数据通常受假日因素影响而不能全面客观反映物价真实走势，从而出现失真现象。

所以综合以上两个因素来看，虽然我国今年2月份CPI出现了同比负增长，但这并不意味着通缩已经到来。不过，由于全球金融危机的蔓延，导致我国外需减少，国际大宗商品价格的下跌趋势也随之传导到我国市场上，在这种情况下通缩的压力越来越大，这是投资者不得不注意的。不过从另外一个角度考虑，2月份CPI的下滑使得中国连续第四个月保持了正利率局面，在此前我国曾经连续23个月的负利率。而负利率的消失，则使得官方在实行放松银根、取消价格行政管制等刺激经济增长的措施上有了坚实稳定的保障，也为未来经济的健康发展奠定了基础。

相比较之下，PPI数据则更令人担心。国家统计局公布的数据显示，中国2008年全年PPI则较上年同期增长6.9%，增速高于2007年的3.1%。中国PPI增速曾在2008年8月份创下10.1%的公开数据中的10年新高。中国PPI公开数据仅从1998年11月开始。而2008年PPI最低月度增速则为12月当月出现的下滑1.1%。可见PPI下降的幅度比较大，这主要是受国际市场影响，世界经济收缩导致，目前金融危机已从金融层面延续到实体经济，并影响到发展中国家。

普遍认为，PPI（工业品出厂价格）是CPI的领先指标，但是PPI对CPI的传导作用则普遍存在一定时间的滞后。因此为了避免PPI的下滑过快地传导至CPI指标上，我国政府已经大力放松银根以刺激经济发展。自从去年11月份以来，银行放贷的激增就成为对政府支出计划最重要的补充措施。仅仅1月份一个月。银行新增贷款人民币1.6万亿元，超过去年第一季度的新增贷款总量。预计几天后公布的2月份放贷数据也将出现大幅增长。而中国1月份广义货币供应量（M2）较上年同期增长18.79%，增速快于去年年末的17.82%，也高于2009年全年17%左右的目标。

PPI的持续下降也说明钢材、水泥、原材料的购买需求不足，对整个经济的振兴可能会产生负面影响，甚至对这几大行业的吸收就业能力造成重大影响。不过从PMI数据看，虽然还处于景气界线以下，但由于政府大力投资所产生的新订单、购进价格等都显示出回升，这对出厂价格会有一定支持。同时，CPI和PPI的双降，和连续4个月的正利率都为央行采取进一步的货币政策提供了灵活性，如存款准备金率到基准利率都还有下降的空间。

另外，根据国家发展改革委、国家统计局调查显示，2月份，全国70个大中城市房屋销售价格同比下降1.2%，降幅比1月扩大0.3个百分点；环比下降0.2%。这已经是房价连续三个月下降，而房价的持续回落是导致PPI走低的另外一个原因，因为房地产带动了众多相关行业的发展。不仅如此，地产行业也是地方财政的主要来源之一。也正是这个原因房地产业在推动我国经济发展中有着非常重要的作用。正是如此，可以看到从去年7月份起，各地就不断出台刺激性购房政策，因此按照目前房价持续低迷的情况来看，不排除政府进一步加大对地产行业扶持的可能性。

总而言之，受全球经济增长继续明显下滑影响，国际市场原油、矿石、金属等基础性产品价格在年初短暂反弹后继续低位振荡，导致大宗产品进口价格明显下降，带动主要生产资料价格下降较多。而在国内，由于经济不景气致使很多消费者继续对市场保持观望，这就进一步削减了内需，进一步推动价格下跌。在这种情况下，国家很可能会加大力度采取措施以维持我国经济的发展，也正是出于对政策利好政策预期的再次高涨，今日A股市场又一次走出了拉升行情。

[责任编辑：yuzedu]