周二两市股指先抑后扬，在外盘继续下跌的影响下，A股的稳健表现令投资者信心有所增强。但昨日两市合计成交仅1066亿元，为春节后的日成交第二低量。两市成交的大幅萎缩，也透视出目前市场的诸多隐忧。

经济数据令人担忧

昨日国家统计局发布了我国2月份居民消费价格指数和工业品出厂价格指数，数据显示CPI和PPI双双下降，CPI同比下降1.6%，这是2002年12月以来首次出现负值，PPI下降4.5%。虽然央行副行长早在数据出台前两天就明确表示，判断通缩的标准是CPI连续两个季度出现负增长，而且要伴随信贷和货币供应量的下降以及GDP的下滑。但是经济学界普遍认为，将CPI连续2个季度负增长作为判断通缩的标准有些过于狭窄，CPI和PPI双双进入负时代，已经说明通货紧缩压力增强。

统计局相关人士昨日表示，2月份人民币新增贷款超过1万亿元。随着CPI、PPI的公布，2月份经济数据即将陆续面世，今日公布固定资产投资数据，明日出台备受关注的工业企业增加值，市场普遍认为工业企业回暖的可能性较小。由此可见，本周内A股市场将面临来自数据方面的严峻考验。

AH溢价持续高企

周一开盘，美国道琼斯指数延续下跌态势，盘中创下6440点的近期新低，美股持续走弱。更糟糕的是，美国经济令人逐渐丧失信心。股神巴菲特日前在接受采访时表示，美国经济已经“跌落悬崖”，同时世界银行预计全球经济将出现大面积萎缩。在这样的宏观背景下，我们对美股走势继续看跌。从技术上分析，美国股市创12年新低，就意味着十年牛市彻底结束，这轮调整要持续3年甚至更长的时间，很可能是对1987年以来上升行情的调整。而百年不遇的金融危机将导致美国股市的下跌幅度可能接近1929年经济危机时的跌幅，而当时的跌幅是88.74%。

在外盘的影响下，香港市场面临的压力巨大，目前恒生指数距离2008年10月27日创下的调整低点10676点只有一步之遥，港股一旦延续跌势，更严重的情况是跌破前期低点，那么现在A股对H股已经高企的溢价率，势必对A股市场带来新的调整压力。

关注资金护盘行动

全球经济继续恶化似乎不可避免，但中国市场还被寄予一线希望。正如央行副行长易纲所说，中国物价水平的下降主要是外需因素导致，而且CPI进入负值后会给央行继续降息提供灵活性。市场也普遍认为，如果2月份数据较为难看，那么更强烈的刺激政策或许会陆续出台。

同时，从盘面上看，似乎总有一股神秘的力量在对抗着越来越强大的压力。昨日下午2点后，中国神华、中国平安、中国远洋、中煤能源等以“601”开头的中字号股票联袂上扬，带动股指翻红。不过从历史经验看，越是明显的护盘行为越是会带来资金的集中出逃，除非有场外新增资金大举入场。

目前唯一能够期待的就是资金面的变化了。近期证监会新批了三家QFII，新基金也获得密集发行，这些资金是最直接的新增供给，如果2月份信贷规模真的超过万亿，对市场信心也会有一个极大的提振。不过总体来看，A股市场短期内骑虎难下进退两难，投资者以观望为宜。

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