中信金通 杜泉发

本周一沪深两市低开高走收出带长下影的小阳线，结束了近日的5连阴，久违的阳线也令投资者对后市有了一丝盼头。然而，笔者认为，随着2009年的临近，巨量存货跌价所带来的上市公司业绩下滑风险随之增大，市场仍难以轻言企稳。

按照惯例，上市公司年报业绩预告大幕将在每年1月拉开，由于2008年经济经历了从景气高峰滑落的过程，令投资者不得不正视上市公司业绩下滑的风险。截至昨日，两市有554家上市公司发布了2008年年报预测，明确预测2008年全年业绩增长的公司仅223家，占总数的4成；而预报亏损及业绩下滑公司达到242家，占比超过44%，这一数值远高于去年。正是由于去年业绩出现峰值，2007年末、2008年初市场在高位出现了一波明显的业绩反弹行情；而今年，尽管市场估值已经相对便宜，但由于业绩不理想，岁末两市股指却是欲振乏力。

除了指数外，一些公布业绩预告的公司也让投资者踩到了“地雷”。12月24日S上石化公告受全球金融危机影响，公司预计第四季度的亏损额将大于第三季度，预计全年将出现大额亏损，受此利空影响，当日S上石化封于跌停。事实上，S上石化是一个缩影，诸如石化、钢铁、房地产、电力、煤炭等周期性行业，在经济下滑阶段面临着巨大的业绩回落风险，而这些蓝筹股份大多是股市的定海神针，业绩下滑给市场带来的负面影响可想而知。

与此同时，题材股、绩差股也难逃业绩下滑影响，如景兴纸业上周末发布业绩预告，其净利润大幅萎缩，亏损范围在20500万元至23000万元之间，周一该股重挫8%以上。由于眼下是经济下滑周期，绝大多数上市公司难逃业绩下滑，题材股也不例外，在业绩“地雷”随时可能引爆的背景下，游资也不敢轻易做多，这也是近期题材股有所偃旗息鼓的一个重要原因。

2008年上市公司整体业绩增速大幅下滑基本上是板上钉钉，按理说投资者对此应该已经有心理预期，但实际上，由于巨量存货的存在，上市公司究竟计提多少存货跌价准备成了未知数，业绩下滑的幅度也就难以预计。统计数据显示，1602家A股上市公司截至三季报的存货达到19087.72亿元，刷新历史纪录，较年初增加4780.83亿元，增幅高达33.42%。其中前三季度制造业和采掘业上市公司的期末存货账面价值为1.01万亿元，保守以存货价值下跌10%的幅度计算，损失将超过1000亿元。超过1000亿元的存货跌价准备，将对上市公司2008年业绩产生严重影响，它相当于2008年前三季度全部上市公司实现归属于母公司净利润7820亿元的12.8%，相当于制造业和采掘业实现归属于母公司净利润4060亿元的24.6%。由此来看，在此不确定因素影响下，岁末年初的市场难以轻言乐观。

[责任编辑:ameliezhang]