□德圣基金研究中心

    从基金的操作来看，上周部分基金跟进加仓，积极加仓的仍以二线中小基金为主，但主流基金仍然按兵不动，对短期强势市场的解读明显不同。虽然基金并非反弹主力，但整体上基金信心也有较大恢复，在反弹中减持的基金明显减少。

    11月20日仓位测算数据显示，各类以股票为主要投资方向的基金平均仓位继续回升。股票型基金平均仓位为66.93%，比前周显著上升3.29%；偏股混合型基金平均仓位为58.83％，相比前周上升2.49%；配置混合型基金平均仓位41.18％，比前周上升2.6%。

    面对强势延续的股市，上周基金的操作出现了较为明显的分化。许多基金受市场强势的影响跟进加仓。东吴、长信、海富通、融通、国泰等基金公司旗下基金加仓明显，其中东吴嘉禾、东吴双动力两只基金快速加仓20%以上。此外一批中小基金公司如诺安、新世纪、东方等也出现在积极加仓名单中。中等规模的二线基金公司，多数选择小幅加仓。从仓位测算中可以看到，不少基金选择周三股市大跌中大幅加仓，显示这些基金并未受到大跌影响，反而期望短线强势能有一定持续性。中小基金规模较小，快速加仓容易博取波段收益；但在强势确认后才选择跟进，说明投资心态并不坚定。

    在另一方面，资产规模庞大的一线基金公司仍然是按兵不动，今年以来策略一贯谨慎的基金也大多没有改变立场；如华夏、南方、嘉实、兴业等基金仍然维持着一贯的轻仓水平。大型基金公司中，博时基金的策略明显偏向积极，参与短线行情的同时也对长期投资机会更偏乐观。

    上周在股市大幅震荡中，新基金/次新基金继续加快建仓步伐。许多规模偏小的新基金或次新基金可以轻易完成建仓。如规模不到4亿元的友邦价值上周快速加仓44%，抢反弹的心态十分突出。其余新基金也进一步加大建仓力度，中欧、申万、泰信、新世纪、上投等旗下次新基金增仓幅度都超过7%。