□本报记者丛榕

    上周股指跌宕起伏，成交量明显放大。截至周五统计显示，大部分申万一级行业指数上涨，但钢铁、金融和采掘三大权重行业反而下跌。分析人士指出，上周市场最大的特征是部分行业受政策因素提振上涨，反应敏锐而且相对幅度显著，预计未来一段时间内政策变量还将是左右行业轮动的决定力量。

    少数派下跌

    据Wind资讯统计，上周无论按照总市值加权还是算术平均法计算，上涨的一级行业指数都占多数：按照总市值加权计算，涨跌行业比为18：5，信息设备、房地产和餐饮旅游分别上涨了8.96%、8.87%和5.75%，黑色金属、金融服务和交通运输分别下跌了3.66%、2.88%和2.61%；按照算术平均法计算，涨跌行业比仍是18：5，房地产、信息设备和餐饮旅游分别上涨了8.83%、5.75%和5.40%，采掘、金融服务和黑色金属分别下跌了4.53%、2.97%和1.45%。

    不过与前一周行业指数两位数的涨幅相比，上周各行业表现相对较弱，分析人士指出主要有两方面原因：一方面是上方卖盘压力增大，前一周持续大幅上涨不仅促使获利盘兑现了结，还可能引发此前套牢盘卖出冲动和小非减持意愿；另一方面，与前一周4万亿“大蛋糕”相比，上周的政策刺激力度相对较弱。

    政策决定短期表现

    上周市场最大的特征就是相继出台的政策左右了行业表现，涨幅靠前的信息设备、房地产和餐饮旅游等板块均是受到相关政策或者传闻刺激大幅上涨。

    上周一，国家电网、南方电网两大公司年内将新增160多亿元的采购支出，刺激电力设备板块大幅上涨，另外传闻东航和南航各获30亿元注资，航空股全线涨停；周二，市场暂时深幅调整，但受益投资拉动的水泥、机械行业以及核电建设板块依然受到资金追捧，同时受能源价格改革利好的电力股也逆势上涨；周三，市场将征收燃油税解读为对“石化双雄”利好，权重股强力护盘，另外3G牌照提前发放的消息也提振了信息设备和信息服务板块，板块均有大量成分股封住涨停；周四，消息面更加密集，涉及行业的范围更加广泛，一是国务院出台六项措施促进轻纺工业健康发展，刺激游资做多纺织服装、轻工制造等行业，二是拟推出“国民休闲计划”，继奥运之后旅游股再被拿出来翻炒，三是迪斯尼项目落户上海，上海本地地产股集体走强并带动整个地产板块；周五，降息预期以及其他传闻刺激地产股大幅上涨，并带动水泥、建筑板块翻红。

    梳理上周每日的行业走势后有两个发现：首先，政策变量成为左右行业表现乃至股指运行的最重要变量。此前A股进入的是“香港时间”，金融、石化、煤炭等有H股板块的走势跟随港股起落，但随着“保增长”力度加大，政策因素逐渐取代外围影响成为首要力量，并决定了行业轮动。

    其次，上周热点行业层出不穷，而且切换速度非常快。分析人士指出，这一方面是因为上周政策、传闻密集，几乎日日有更新，资金总能寻找新的兴奋点；另一方面也是因为受政策刺激的行业走强往往是脉冲式，上涨或下跌均快速完成。

    未来还看政策“脸色”

    市场人士普遍认为，短期内股指和行业可能还得继续看政策“脸色”，业绩等因素已经暂时变得次要：一方面三季报已过，目前是真空期，另一方面市场已经预计到明年上半年为止的业绩数据都不会好看。从流动性看，虽然货币政策持续放松，但作用于股市以及恢复投资信心都需要时间。

    分析人士预计未来还会有新的主题，比如利率调整、国有企业整合、回购或增持，以及一些针对行业的具体政策；同时，随着此前计划政策的逐步落实，相关受益板块也可能会被重新拿出来炒作。

    ■一周行业观察