□民族证券徐一钉

    经过一轮急速下跌后，全球主要股指在10月27日至11月5日均出现报复性反弹，最高反弹幅度在30－50%之间，同期上证综指在1664－1795点窄幅整理。我们认为，A股市场自1664点开始的反弹，应该是对前期全球主要股指反弹的一次“补涨”，最大反弹幅度很难超过30%。同时，在2000－2300点，A股累计成交超过2万亿元，再加上小非减持的不确定性以及获利筹码的随时变现，A股继续上涨面临的压力越来越大。

    四万亿元刺激经济的计划以及货币政策的转向，使得压抑已久的做多热情集中释放，一些离场的资金也重新回流A股市常但是，此时不妨多一分冷静：

    首先，随着中国石油、工商银行等回归A股市场，通过“A H”的传导，A股市场与全球股市联系更密切了。事实上，2007年10月全球主要股市同时见顶，其中就包括A股市常虽然A股市场短期可以走势独立，但中期走势很难独善其身。其次，美国、欧洲经济状况继续恶化，美国信用卡面临巨大的危机，美道琼斯指数面临向下破位的风险。第三，中国建筑、光大证券已过会五个多月，如果A股市场继续上涨，暂停的IPO是否会重新恢复。第四，四万亿元刺激经济的计划，是否能扭转上市公司业绩下滑趋势，尚需进一步观察。

    最近两年数据显示，无论是上升浪还是反弹浪，两市每日换手率都需要维持在2%以上，才能延续震荡盘升的走势。一旦跌破2%的换手率，如果不能很快地重新回到2%以上，往往意味着A股市场很快将进入调整。此外，在突发性利好诱发的反弹中，3%以上的换手率是技术性反弹结束前的参考指标。两大利好引发的2990点反弹，4月24日换手率达到3.68%，以后第6个交易日见到反弹最高点3768点；4月24日－5月15日，两市每日换手率基本维持在2%以上，上证综指尚能在3500点之上盘整，随着两市每日换手率跌破2%，A股的反弹也就此结束。三大利好引发的1802点反弹，9月22日换手率达到3.38%，以后第3个交易日见到反弹最高点2333点，由于两市每日换手率很快跌破2%，反弹显得来去匆匆。11月14日，两市换手率为2.99%，如果今后两市每日换手率不能维持在2%以上，就要警惕这轮反弹是否已经结束。

    我们认为，目前国内外不确定因素太多，不妨把1664点的反弹先当做短期反弹来做。同时，结构性机会的把握需要很强的操作能力，如果这方面能力不强，暂时放弃也是一种操作策略，毕竟弱市“现金为王”。此外，近期资金积极介入的主要是未来有巨额资金投入的行业、个股，更多的是考虑到政策性利好所产生的交易性机会，投资者要小心目前的热点“来去匆匆”。