本报记者 王超

“从目前华东港口地区2950元/吨的成交价来看，甲醇期货3050元/吨的挂牌价略显偏低。”中证期货专门从事甲醇期货研究的分析师刘建向中国证券报记者表示，甲醇期货首日涨跌幅为8%，最高涨停板价格为3294元/吨，不排除今日被推至停板位置的可能。

不过中长期而言，刘建分析，甲醇市场整体消费不佳，库存偏高，产能闲置率较大，后市回落可能性很大。

首日可能冲高回落

10月28日，全球首个甲醇期货品种将在郑州商品交易所上市交易。首次挂牌的合约分别为ME203、ME204、ME205、ME206、ME207、ME208、ME209、ME2010，合约挂牌基准价为3050元/吨。

首创期货研究员高春民认为，从交割库结合现货市场、远期持有成本、供需层面及宏观经济状况来看，交易所推出的挂牌基准价偏低。

不过，宏源期货研究员詹建平向记者表示，挂盘基准价是确定新合约上市首日交易价格限制和进行风险评估、收取交易保证金的依据，其作用相当于当日结算价。郑商所统计分析了多家甲醇厂及贸易商甲醇现货价及未来估价，在市场无套利均衡假设下建立甲醇期货定价模型，制定出甲醇期货合约的挂牌基准价。甲醇挂牌基准价3050元/吨，基准交割库现货价格基本围绕3050元/吨左右，期货价格与现货价格接近，套利空间有限。

“甲醇上市首日开盘价高于3050元/吨是正常的。综合考虑各种影响因素，期货主力高开180-200点左右是基本合理的，但上市首日涨跌停板幅度为挂盘价基准价的8%，考虑到当前偏于乐观的市场氛围及投机资金的推波助澜，行情触及涨停也是有可能的。”高春民表示。

詹建平认为首日期价可能冲高回落。“短期来看，甲醇期货具备上涨条件。”她分析，近期华东地区价格小幅上扬，其他片区均显平稳。部分地区经上周深度调整后，库存压力有所缓解，部分装置于10月底如期停车。但也应看到，下游需求疲软依旧，挂牌的主力合约为1203合约，而3月份为甲醇消费淡季，后期若宏观没有重大利多出现的情况下，震荡回落概率大。甲醇挂牌基准价3050元/吨，基准交割库现货价格基本围绕3050元/吨左右，甲醇初期上市资金流入对价格形成较大波动，若期价高开或拉升至3200元/吨左右可能会吸引套利盘入场，投资者可选择短空操作。

刘建则比较乐观。他分析，以现价存储到期成本计算理论价格可以得到，自10月18日到明年交割日5月17日，现货和期货保证金占用资金成本分别为107元和12.8元/吨（保证金12%），现货仓储成本242元/吨（社会仓储），其他各类费用约6元/吨，可以得到理论的无风险套利上边界为3318元/吨。而目前张家港电子盘3月合约价格最近报价为3115元/吨，因此，综合来看，可能的首日价格应该在3150元—3250元/吨之间。而甲醇首日涨跌幅在8%，最高停板在3294元/吨，有可能被推至停板位置。

中长期依然偏空

就中长期走势来看，刘建认为，目前甲醇整体市场状态不佳，预期难有较好表现。目前全国甲醇整体开工率不足6成，库存维持高位，港口库存维持在40万~45万吨之间；下游接货情绪低迷，甲醛市场旺季不旺，二甲醚也陷入低谷，醋酸等需求也较为不佳，市场信心较为低迷。他预计在短期市场炒作心态逐步消退之后，出现逐步走弱的可能性仍较大。

刘健还表示，随着欧盟峰会的结束，三项主要协议的达成，对商品市场心态也构成了明显支撑，昨日国内商品全线反弹，化工品表现尤为突出。因此，上市当日甲醇价格出现较大幅度上涨的可能性较大，甚有可能出现涨停。但目前甲醇市场整体消费不佳，库存偏高，产能闲置率较大，因此，后市出现回落走势的可能性较大，投资者应当谨慎操作，不宜过分追涨。

高春民认为，自8月份以来，国内甲醇装置普遍重启，开工率从8月5日的不足47%,上升至接近60%,这将释放出大量的新增供应，加大供给压力。当前及11月份仍然是甲醇的需求旺季，但11月份以后需求逐渐走弱，电子盘已经反映出价格上行存在阻力，不过下方受成本支撑也非常明显。因此，后市行情如何演变与当前的宏观经济状况紧密相关。