上证指数 - 000001

7月17日，国家统计局公布上半年和6月份宏观经济数据。这些数据基本在市场预期之内，也正因为如此，上半年经济数据的公布并不会改变市场此前的预期。能否展开一轮反弹行情依然取决于宏观经济和资金面情况。

从近期有关经济数据看，CPI有从高位下降的迹象，宏观决策部门对调控的关注也逐渐转移到平稳增长方面。预期资源行业、金融和部分优势制造业半年报业绩将保持较高增长态势，这为结构性行情展开创造了条件，但国际股市飘摇不定是很大的制约因素。

经济步入下降周期和企业盈利下滑是2008年下半年不得不面临的问题，从经济周期和股市周期的历史演绎分析结果来看，市场的触底过程，取决于世界经济对能源需求的收缩，最终形成利润增长的底部，这决定了市场底部区域的形成。

任何政策出台，改变不了市场运行趋势，改变的只能是道路的曲折度，对于宏观经济必须明白，经济增速回落多少并不重要，关键是看企业业绩增速底部有没有出现，企业业绩增长的底部有没有出现。

从全球经济来看，高通胀仍会持续，经济景气度可能进一步下滑，整体经济形势不乐观。但中国作为世界经济增长的主要动力，尽管也面临通胀上升、增速放缓、企业利润下降等诸多挑战，增长的基础仍然坚实。因此，短期内经济并不如市场普遍预期的那样悲观，下半年经济会略好于预期。中长期看，中国本轮经济增长放缓更可能会以V型反转的方式展开，调整持续的时间不会太长，回落的幅度也不会太深。

在这种背景下，需要调整投资思路，看清楚理顺能源价格、转变经济增长方式和实现产业升级是未来发展的必需之举，而经济增长方式的转变，必然伴随着经济增长速度的减缓。从策略上来讲，需要寻找有成长空间，同时有政策支持或较少受政府管制影响的行业，如受益于能源价格高涨的行业、消费防守类和有能力转嫁成本上涨压力的行业等。

(重庆东金)

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