周三大盘继续维持窄幅震荡，股指上行屡受抛压打击，说明短期内多空双方存在一定分歧，30日均线压力仍待消化。我们认为，经过这几天的上涨，股指需要消化获利盘，在此位置震荡几天是很正常的，一是为了蓄积更多的做多力量，二是消化浮筹。目前只要沪市的成交量能维持在1500亿左右，则股指后期仍有上冲动能。

在全球所有资本上涨的大环境中，国内股市却一直在低位盘横，目前已经成为价值洼地。目前蓝筹股AH倒挂幅度越拉越大，其中以银行股为首的金融板块负溢价最严重，中国平安倒挂幅度为40%，农行、招行的折价也超过30%。两市价差所形成的巨大套利空间已引发了海外基金的关注。我们认为，同一公司在不同市场的股价虽有差价，但仍有比价效应，金融H股的上涨必然会带动A股的上涨。可以说，目前A股位置应该处于或接近阶段性底部。

目前影响指数上行的因素是多方面的。一是CPI过高所引发的加息担忧。二是房价上涨引发的房地产行业的调控担忧。三是政策背景下的解禁股抛售压力。在我们看来，这些风险因素经时间的消化正逐步在减弱影响，而国内股市现在正以时间换空间的走法应该是为明年初上行走势奠定基础。短期内，结构性局部牛市与大盘震荡常态的走势将继续维持下去。

具体到操作策略上，投资要顺势而为，需注意避免追逐涨幅过大的个股。并趁震荡期逢低吸纳近期已调整充分的十二五规划受益行业股，如：新能源，智能电网、新兴产业等。

(世基投资 余峻威)