核心提示：管理层对资本市场的定调是积极扩大直接融资，但在目前不合理的分配体制基础上，上市公司的疯狂敛财似乎并不是扩大股市融资规模的本意，而一个持续发展的市场基础也似乎并不完善。

管理层对资本市场的定调是积极扩大直接融资，但在目前不合理的分配体制基础上，上市公司的疯狂敛财似乎并不是扩大股市融资规模的本意，而一个持续发展的市场基础也似乎并不完善。

一、缺乏合理的分配机制

长期以来，上市公司只顾融资、不愿回报投资者似乎已成为见怪不怪的司空见惯行为。大量的资金为企业吞噬后，并未产生真正回馈社会的效益。

更有甚者，根据媒体随着上市公司进入年报披露密集期，中国股市又现怪象：身为“老板”的股东们拿不到分红，作为“管家”的经营者却忙着加薪。而有关人士则认为这种怪象理所当然遭到广大投资者批评，也应该受到有效治理。 比如以深发展为例，其2009年年报显示净利润超过50亿元却不分红，高管薪酬反而上涨了12％，达到4898万元；其中董事长纽曼年薪1741万元，涨143万元。同时今年截至3月17日已披露年报的407家中，有102家连续三年未进行过任何分红。而这102家中有64家在2009年对高管人员进行加薪，平均加薪幅度超过15％。

缺乏合理的分配机制，一方面从利益上催动上市公司的管理者们为谋取短期收益而罔顾上市公司长期持续发展，二则反过来刺激市场投资者们被迫放弃长期投资偏好，为谋取实际收益而专注于阶段性价差运作。

从根本上来说正是缺乏一个有效合理的分配体制，股市的长期成长就没有真正基础保障。

二、融资饥渴症仍未缓解

令人感到讽刺的是，吝于回报、却醉于融资的上市公司融资狂热仍未缓解。由于股市一开始就定位在为国企融资的错误目标上，这一顽疾至今仍然深植于A股肌肤之中。

比如说今年年初的上市公司融资，大部分都远超预定融资额的一倍左右，其背后反映股市在缺乏一个有效的财富分配和资源配置功能同时，却在“很好的履行”融资功能。

虽然最高层提出了扩大直接融资的设想，但其意图应是在实现资源配置的基础上，通过合理的机制将股市资本进行有效引导。长期而言，狂热的融资饥渴症状其实并不符合长期持续扩大市场规模的根本利益，反而可能形成杀鸡取卵的效果。

三、壮大资本市场也是结构调整的一部分

中国经济发展正在进入工业化后期阶段，从发达国家的经验来看，这一时期也是以股市等为体的金融市场跨越式发展阶段，尤其股票市场的资源配置功能更是可以实现产业结构优化和调整的重要手段。

而国内经济发展模式转型，产业结构调整同样有赖于股市发展从而更有效的调配全社会的资本和资源。但这一切的基础，都建立在从体制上塑造良好的市场发展基础，从根本上为市场长期持续壮大奠定基础。