无锡金百灵 孙皓

本周一A股延续调整格局，两市股指跌幅在1%左右，其中上证综指失守3100点整数关口及半年线，成交量大幅萎缩。笔者认为，在多重因素综合影响下，短期大盘仍将维持低位整理格局。

短期低位整理为主

上周市场终于在连续横盘整理后作出了方向选择，上证指数向下突破60日均线，并一度失守半年线。随着指数破位下行，投资者信心受挫，加之利空因素接连不断，短期市场难以迅速恢复元气。

首先，资金面压力不减，市场缺乏做多弹药。上周公布的去年四季度基金平均仓位近九成，达到了历史最高水平。显然如此高的仓位配置令基金后续资金不足，市场资金面捉襟见肘。同时，今年1月基金分红创出了历史新高，截至1月19日已经有84只基金宣布分红。而去年1月份只有5只基金分红，2008年的1月份尽管经历了大牛市，也不过20只基金分红。在高仓位情况下众多基金选择分红，大面积减仓的可能性增大，给后市资金面雪上加霜。与此同时，来自一级市场的冲击依然有增无减。本周仍有6只中小板新股发行，下周更是有8只新股发行，其中还有大盘蓝筹股中国一重。

其次，周边市场走弱制约A股走强。上周欧美股市普遍重挫，美股先是创出一年多来新高，随后便在一系列消息的影响下连续三天大幅下跌，道指一周累计下跌超过4%，失守60日均线，并创下2009年三月以来最大单周跌幅。有鉴于失业率创34年来新高等负面因素，市场预期美股存在步入调整周期可能。

最后，投资者观望情绪升温，做多氛围不足。昨日沪市成交金额仅为980亿元，不足千亿，是去年12月23日以来的地量水平。量能的大幅萎缩，显示出在利空消息接二连三地出现之际，新增资金进场节奏明显放慢。尽管抛压力量减少，但若无新增资金介入，市场企稳基础也不会扎实。

另外尽管上周央行并未加息，不过宽松货币政策逐步收紧的预期已经在市场上达成共识。本周美国将召开议息会议，投资者的神经或又将紧绷。

当然，眼下并非所有因素都对市场不利，例如加息预期的存在就使得银行股获得资金追捧，目前优质银行动态市盈率都只有十几倍，几乎重新回到历史最低估值区域。走势上看，多数银行股去年8月以来一直处于大箱体内运行，滞涨迹象明显。银行股为首的权重蓝筹股下跌空间非常有限，也封杀了大盘大幅杀跌的可能。

综合来看，大盘迅速企稳走强可能性不大，但由于大盘蓝筹股因素，下跌空间亦相对有限，后市股指维持在半年线附近整理的可能性较大。

注意个股结构性风险

从以上分析可以看出，未来一段时间大盘将维持低位整理格局。而就个股看，由于量能萎靡、年关将至，一些高估值高风险的品种有被抛弃的可能，投资者需要注意其中蕴涵的结构性风险。

最新的年报显示，华夏大盘等一些主流基金选择大幅增仓低估值的银行股，而减仓高估值品种，此类基金风格的大转换表明目前市场充满结构性泡沫。可以看到，随着系统性风险的到来，上周还曾逼近历史新高的中小板综指大幅回落，周跌幅超过6%。后市倘若资金继续青睐银行等低估值板块，那么高估值高风险品种则需要重点规避。如次新股板块，中国化学、中国北车已在近日破发，中国建筑国际、天源迪科、台基股份、福瑞股份、星辉车模、上海凯宝等也岌岌可危。次新股板块均是高PE发行、高价上市，因此也是最容易挤压出泡沫的高风险品种，投资者切勿盲目参与其中。另外，一些涨幅已相当可观的题材股也需要及时规避。总体上，谨慎投资者短期还是控制仓位观望为宜，激进投资者可适当关注银行等一些目前估值优势较为明显的板块。

[责任编辑：yuzedu]