热点聚焦“调结构”与“低碳经济

　　银河证券策略小组 张琢执笔

　　本周市场关注的焦点集中在两个重要会议上，国内是一年一度经济领域最为重要的中央经济工作会议，国际上则是全球瞩目的哥本哈根会议。前期出于对政策面的担忧，市场呈现大幅震荡格局，我们认为待宏观政策调控思路进一步明朗后，股指中枢震荡上行是大趋势。投资策略上，应重点把握“调结构”带来的经济增长转型与“业绩推动”下的投资机会。

　　中央经济工作会议：调结构与经济增长转型

　　中央经济工作会议在周末召开，作为在经济领域最为重要的会议，大会会确定明年宏观调控政策的主基调。目前澳大利亚、挪威率先上调基准利率，拉起了量化宽松货币政策退出的帷幕，印度等国也已上调存款准备金率，我国实行的大规模反周期政策如何退出成为大家关注的焦点。

　　我们认为调控政策保增长的基调不会改变，同时调结构有望成为下一阶段的重点。上周召开的政治局会议经济提出，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。我们估计两次会议在政策立场方面将保持统一，双宽松的政策将延续，这将有利于市场信心的稳定。在调结构方面，消费和经济增长转型将成为政策的着力点，具有高科技含量高和高内生增长性新兴产业也将成为关注的焦点。

　　哥本哈根会议：开启低碳经济新时代

　　本周将在哥本哈根召开的《联合国气候变化框架公约》第十五次缔约方大会，早已超越了讨论全球气候问题本身，而是涉及世界各国从高碳排放的工业文明向低碳消耗的生态文明的革命性转型。中美两国作为世界上最大的两个碳排放国家，已经在遏制全球变暖的问题上作出了表率，低碳经济的新时代即将到来。

　　低碳经济是我国经济增长转型的战略性方向。奥巴马访华期间中美两国发表的《中美联合声明》提出，“向低碳经济转型是促进所有国家经济持续增长和可持续发展的机会”，已经表明我国政府的鲜明态度；11月25日国务院常务会议决定，“到2020年我国单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降40%-45%，作为约束性指标纳入国民经济和社会发展中长期规划，并制定相应的国内统计、监测、考核办法”，这足以表明低碳经济已经成为我国经济增长转型的战略性方向。本次哥本哈根会议上，100多个国家的首脑或环境部长们一起商讨《京都议定书》一期承诺到期后的后续方案，低碳经济将再次成为全世界关注的焦点。

　　低碳经济的实质是能源高效利用和清洁能源开发，这与我国追求绿色GDP增长的目标相一致，符合我国宏观调控政策“调结构”、增长转型、改变严重依赖资源投入的经济发展模式。我们认为，2011年至2015年的“十二五“期间将是中国低碳发展的重要时期，节能减排有望与产业升级、经济增长方式转变等协调发展。作为战略性发展方向，低碳经济板块面临长远的发展空间，相关的板块将具有长期的投资价值。

　　投资机会

　　目前市场的内部条件是估值处于合理区间、业绩快速提升，外部环境是中央经济工作会议召开下的宏观调控政策着力点的改变，以及哥本哈根会议带来的低碳经济新热潮。前期出于对政策面的担忧，市场呈现大幅震荡格局，我们认为待宏观政策调控思路进一步明朗后，股指中枢震荡上行是大趋势。投资策略上，应重点把握“调结构”带来的经济增长转型与“业绩推动”下的投资机会：前者我们看好低碳经济概念和信息技术板块，其中低碳经济已经是我国经济增长转型的战略性方向，而具有高科技含量高、高内生增长性以及政策大力扶持的信息技术产业也将成为推动我国经济增长转型的重要力量；后者看好近期业绩有明显提升、但是股价反应有限的钢铁、海运、部分化工子行业。