全景网8月19日讯 长江证券发布研究报告，认为美国经济在三季度可能面临二次探底，复苏必然依靠美元的重新升值，而当流动性转向美元时，股市和资源价格也将进入中期调整。

　　长江证券分析师钟华认为，决定着商品和资本市场的中期因素还是在于美国经济真实复苏的进程，但是作为短期扰动，不同阶段流动性状况与复苏预期间的博弈也成为判断大宗商品走势的重要因素。

　　他表示，美国经济的真实复苏在中期内难以发生，经济复苏必然是依靠美元的重新升值，这是由美国的经济结构所决定的。大宗商品是否会回落，这取决于新兴国家的经济承受能力和需求恢复程度，目前的情况就在于中国能否承受通胀压力而继续维持进口需求。

　　据他分析，大宗商品反弹的因素同时受到复苏预期与通胀预期两种因素的推动。短期内，通胀预期延续会导致资源价格的惯性上涨。但是国际大宗商品价格持续上升的负面效应会在8月份以后随着翘尾因素减弱而逐渐释放，这对于美国乃至世界经济在三季度可能面临的二次探底无异于雪上加霜，随着主要国家真实需求的持续滑落和经济基本面的低迷，流动性从大宗商品转向美元迟早会发生。

　　钟华在报告的最后总结道，在美元流动性依然泛滥的环境下，弱势均衡的美国实体经济无法独自支撑股市的上涨空间，而美元的升值以及真实需求不足所引起的大宗商品价格回落，以及政策面可能面临的调整，往往会降低市场对于未来复苏的进一步预期，这会更加强化美元的避陷保值效用，这种替代性不可避免的会造成股市和资源价格的中期调整，预计这个拐点会在三季度出现。（全景网/实习生 邱璧徽）