近几天大盘受阻于3470点，由于7□29大跌的原因从技术形态上来看双头出现的可能性较大，银行、地产、钢铁板块的连续低迷也给投资者带来很大心理压力。行情由此形成头部的可能性的言论也逐步开始弥漫。虽然现在市场对A股泡沫滋生具有一定的忧虑，但是宏观政策和我国经济复苏的格局，以及资金流动性并没有发生方向的改变，因此我们认为投资者没有必要过度恐慌。指数回打调整反而是调仓换股的良机。行情进入5月开始随着权重股的集体发力，股指一直就在快速拉升的状态下运行；大盘步入一个整体的二八行情，大多数中小盘题材股都出现了严重的滞涨，股市的赚钱效应一再降低，机构唱多成为这一阶段的主旋律。7□29大跌以来以地产股为首的权重主力已经逐渐现出疲态，不少中小盘股都开始轮动起来，这种热点的变化跟2007年初的情况有些相似。所以市场就如同开车一样，适当的休息下，放松下再上车或许会开得更加远，更加稳健。

受到央行货币政策微调的影响，早市沪指下调的幅度非常大，盘中下跌一度超过110点。整个市场的格局出现明显调整，盘面上热点仅有电器、新能源、地产，资金撤离的迹象较为显著。从盘面变化可以体会到，目前市场对流动性和政策的依赖性十分强烈，一旦央行货币政策转向，市场的阶段性顶部可能会成型。我们从货币市场利率连续上调就可以看得出，资金面收紧的措施开始实施，但是目前的实体经济复苏的情况来看，很难确定利率收紧会不会形成趋势，总体而言，目前市场存在一定的下调风险。整体保持轻仓和适度的调仓换股将是十分必要的，同时等待政策解释的明朗化。另一方面，由于8月份中报业绩将会密集出炉，所以大家要进一步的注意和留心，同时密切关注8月中旬的银行季报，它们的表现和情况将会直接影响到后市8月下半月的估值的走势，所以一方面我们关注业绩情况，另一方面关注题材类个股，在板块轮动效应下的指数走势多少还是可以琢磨的。

总的来说，目前市场的格局还是比较敏感，指数和投资者在目前高位闻风而动的迹象十分明显，所以大家在操作中对于部分不适当的个股还是需要建议回避，而对于后市有期望类的个股还是要注意杀跌冲动的。

(宁波海顺 李金方)

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