□东兴证券雷震

    11月10日沪综指跳空放量强势突破1802点，意味着中级反弹行情拉开序幕。我们预计，这种中级反弹格局有望延续至本月下旬。

    近期一系列积极的财政政策和适度宽松的货币政策，消除了市场对政策的不稳定预期，预示着中国宏观经济政策正式全面转向。政策日前确定了当前进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施。据估算，实施上述工程建设，到2010年底约需投资4万亿元。我们认为，此次财税金融等政策对经济的支持力度空前，有利于恢复投资者对中国宏观经济稳健增长的信心，并增强对后市的良好预期。上述因素也导致了本月13日虽然外盘市场暴跌，但我国内盘市场却全盘皆红的格局。

    上周四，央行在公开市场发行了100亿元三个月央行票据，结果收益率水平降至2.0156％，较前一周发行猛降了81个基点。目前商业银行的资金成本线大约在2.1％左右，这意味着短期票据收益率已发生倒挂。一个月前公开市场曾大幅降低一年央行票据的发行利率，结果两天后央行便宣布“双降”。因此上周四的这一公开市场操作结果再度激发了市场对央行将于短期内降息的预期。若再度降息，将提升本轮中级反弹的空间和时间。

    总体来说，4万亿的经济刺激方案构筑了本轮中级反弹的基石，随着近期扩大内需政策的密集出台，强劲的政策组合拳将会稳定投资者的信心。降息等利好预期也会进一步刺激市场的做多意愿。因此，预计大盘的反弹行情仍会延续，后市仍有做多空间。