点评:

    3季度利润下滑的原因主要费用率上升以及少数股东权益增加。报告期内公司结算收入20.3亿，同比增长44%，毛利率也有所提高，但是税金和费用率的大幅增长使得营业利润率反而下降1个百分点到17%。少数股东损益达到1.3亿，占净利润的55%，远超去年同期15%的水平，从而导致股东利润的下滑。

    2008年1月至9月，公司共实现销售面积73.11万平方米，较上年同期销售面积下降8.57%；销售金额78.49亿元，较上年同期增长11.68%。期末预收款达到72.7亿，比年初增长92%，公司08年业绩增长应无悬念。

    公司近期的销售形势还算不错，深圳梅龙镇每天成交在3-4套，上海最近两周成交400套，其中湾流域整体销售超过60%，西安市场也表现不俗，预计08年销售额会比07年有所增长，但由于价格的下调，08年结算毛利率可能在40%左右，09年可能再下滑3-4个百分点。08年的开、竣工面积可能分别比年初计划下降20%和15%。

    公司帐面货币资金80.2亿，短期负债和一年内到期负债合计62.5亿，长期负债和应付债券94.2亿，资产负债率76.3%。从公司的现金和有息负债的匹配以及资产负债率来看，仍存在较大的资金压力。

    预计公司08-10年EPS为0.72元、0.68元和0.74元，维持“推荐”评级.(具体内容请见附件)