杭氧股份（002430）：煤化工保证空分设备稳定增长

　　1.重大经营合同公告10月28日，杭氧与中煤陕西榆林能源化工有限公司、华陆工程科技有限责任公司三方共同签署了《中煤陕西榆林能源化工有限公司甲醇醋酸系列深加工及综合利用项目一期（Ⅰ）工程4×60000m3/h（氧）空分装置成套设备设计、供货及相关技术服务合同》，该合同约定公司向中煤陕西公司销售四套60000m3/h空分设备。合同金额为9.51亿元，占公司最近一次经审计的营业总收入的31.48%。

　　2.我们的分析与判断（一）、煤化工将成为空分设备的重要下游根据我们的研究，由于中国“富煤、贫油、少气”的资源特点，以及地方政绩冲动，“十二五”期间煤化工将迎来投资集中爆发的局面。“十二五”期间中国煤化工计划投资总额超过2万亿元。空分设备主要用于冶金和化工行业，而空分设备也是煤化工的关键设备之一，大型空分设备具有很高的技术壁垒。未来随着大量煤化工工程项目的上马。杭氧的空分设备也将收获大量的订单，给公司带来新的发展。（二）、空分设备增速有望高于之前预期根据合同规定，公司在合同签订的第17个月交付第一套设备，其它每套依次顺延一个月交货完毕。订单。据杭氧介绍，按3331的结算方式。明年大概贡献6亿元左右的收入，13年贡献3.51亿元。直接影响12、13年的空分设备收入和利润增速。（三）、项目推进超预期，工业气体巨头雏形初现公司三季度新设气体公司2家，分别为杭州富阳杭氧气体有限公司、贵州杭氧气体有限公司。目前公司总共有17个工业气体项目，体现了公司依靠过往成功的项目积累，正在极力扩大市场份额，工业气体巨头初现雏形。

　　3.投资建议我们略微上调公司2011~2013年EPS分别为0.81元、1.07元和1.42元，合理估值为31.60元，维持推荐的投资评级。（银河证券 邹润芳 邱世梁 鞠厚林）

　　中新药业（600329）：优质中成药品种众多 未来业绩成长可期

　　公司是一家质地优良的中成药公司。公司拥有众多优秀的具有核心竞争力的中成药产品，共有中药保护品种21个，独家生产品种109个，其中国宝级中药四个。公司众多产品所覆盖心脑血管领域、肿瘤用药领域、呼吸系统疾病领域、糖尿病用药领域等成长空间巨大，公司将分享行业的高速成长。

　　公司持续进行营销改革:通过07年以来五年的持续改革，公司营销工作不断深化，“津药走向全国”稳步推进但进展缓慢，12年公司将继续加强自身团队建设，预计公司明年在商业渠道并购和保健品业务领域有所作为。

　　公司新管理层上任以来，管理水平逐步提高:公司三项费用率持续下降，营业费用率从07年的23.11%下降到今年三季度的20.92%；管理费用率从14.55%下降到7.36%；财务费用率从3.44%下降到1.17%。

　　给予“买入”评级:考虑12年是公司夯实营销基础之后大力发展的年份，以及公司对于明年的规划和期望，我们预计公司11和12年净利增速为21.4%、33.6%，2011、2012年EPS0.44元和0.55元，对应动态市盈率为23X和19X，估值合理。考虑到今年公司营销政策的理顺深化及稳定的业绩增长以及核心品种的品牌优势，给予“买入”评级。（金元证券 黄黎明）

　　长城汽车（601633）：利润保持快速增长 买入

　　预计公司全年汽车销售45万辆，YoY+23%:其中自主品牌轿车增长最快，预计销量达到18万辆，YoY+50%，皮卡增速预计在15%-20%之间；SUV因M1逐渐停售，销量YoY 将较缓，不过其中H 系列YoY 预计仍有15%左右。同时公司天津新厂产能将逐步释放，未来三年产能将上至80万辆，配以募投项目投产，公司未来产能充裕，关键零部件自给率仍将很高。

　　盈利预期:预计公司2011、2012年营收将分别达到288.24亿元和326.95亿元，YoY 分别增长25.40%和13.43%；实现净利润分别为33.40亿元和38.63亿元，YoY 分别增长23.67%和15.68%；EPS 分别为1.098元和1.270元。目前2011、12年A 股P/E 为11倍和9.6倍，公司为国内最为优秀的民营自主品牌之一，投资建议上调为买入，目标价14元（2012年10x）。（群益证券 韩伟琪）

　　华东医药（000963）：增速较快 业绩符合预期

　　2011年前三季度，公司实现销售收入82.0亿元，同比增长25.5%，净利润2.9亿元，同比增长24.4%，其中第三季度净利润为1.0亿元，同比增长29.2%，每股收益0.23元，符合我们的预期。公司前三季度整体毛利率为19.5%，较去年同期提高0.6个百分点，我们认为这是公司制药工业业务占比提高所致。我们维持公司31.90元的目标价和买入评级。

　　支撑评级的要点作为医药商业的核心载体，母公司前三季度实现营业收入61.8亿元，同比增长20.7%，较前两季度提高1.7个百分点；实现扣除投资收益后的净利润0.86亿元，同比增长34.7%。

　　估值公司2011年前三季度0.68元的每股收益符合我们的预期，我们维持公司2011-2013年0.912元、1.192元、1.539元的盈利预测，继续给予公司31.90元的目标价，相当于35倍2011年市盈率，维持买入评级不变。（中银国际 胡文洲）