晶源电子（002049）:金融安全芯片或将全部国产化，远高于之前预期

事件:

11月29日，2011中国移动支付产业年会在北京举行。国家金卡办主任、工信部电子科技委副主任、中国信息产业商会执行会长张琪在演讲中表示移动商务迅速发展，我们应利用这一机遇拉动国产芯片企业的发展，而不是依赖国外芯片。

观点:

1.观点鲜明，社保IC 卡和银行IC 卡芯片或将全部实现国产化，不采纳先进口后自给的过度方案，类似二代身份证芯片讲话中，首先以身份证应用为例，提到无论是信息化建设，必须立足于国内自己产业的坚实基础，以国产为主，这个在各个国家都一样，美国更厉害，IBM 被联想收购以后美国所有机关再也不用IBM 的机器，因为是联想生产的。安全芯片至少要采用国内的，不能说国内没有先用国外的，以后再替换，特别是银行卡的芯片化。一方面，产业链已经有很长久的合作关系，另一方面，芯片化进程一定要立足于国内芯片产业的基础上，也一定要考虑国家安全，这是国家利益所在，希望所有的商业银行一定要用自己国内的安全芯片。详细内容可以参见会议纪要，方见张主任对国产芯片的支持的决心和态度。

2、芯片国产化好于我们之前的预期，芯片企业直接受益，或平分市场份额之前我们最担心的问题是社保IC 卡和银行IC 卡芯片市场巨大但国产比重较小，现在看来，国产程度可能会像身份证芯片一样完全做到100%。基于我们的认识，技术上根本不是问题，只是国家的相关政策和时间的问题。因此讲话中传达的信息远高于我们的预期，智能卡芯片厂商同方微电子、大唐微电子、上海复旦微电子、中电华大最受益，如果新进入者国民技术（300077）能切入到此供应链，也受益较大。参照身份证的市场份额分配， 我们初步估计每家企业能获得20%的市场份额。

3、发卡高峰将在2013年到来，维持“强烈推荐”评级基于我们的调研，社保卡和银行卡发放高峰将在2013年到来，届时，芯片企业准备更加充分。我们维持2012年的业绩预测，即eps1.01元，目标估计28.5元，维持”强烈推荐”评级。到明年，芯片供货情况逐步明朗， 晶源电子将有更大的上升空间。

4.风险:统一社保卡和银行IC 卡实际发放进度低于预期

东兴证券