中国国航（601111）：公司业绩喜忧参半 “推荐”评级

　　华创证券研究报告指出，2011年公司业绩喜忧参半。单从业绩上看，国际航线不景气，既影响了主业又影响了投资收益，再加上航油价格大幅上涨，导致利润不升反降。但透过现象看本质，公司的主业盈利水平同比仍然保持了较快增长。受益于行业供给偏紧，量、价均有增长。2011年1-9月，中国国航ATK同比增长仅4.9%，而对应母公司营业收入同比增长了14.2%。

　　受套保收益和投资收益下滑影响，公司三季报业绩同比下降，低于市场此前预期。四季度是航空业的传统淡季，需求环比下降，而运力增速或将提升，盈利不确定性增强。因此我们小幅下调盈利预测，预计2011年-2013年EPS分别为0.75元、0.85元和0.93元，对应动态PE分别为10.56倍、9.32倍和8.52倍，仍然具备估值优势。展望明年，公司主业盈利能力仍将维持高位，票价具备提升空间。而油价上行空间有限，投资收益有望触底回升，套保收益同比亦不构成压力，维持“推荐”评级。

　　（华创证券）

　　一汽轿车（000800）：三季度汽车销量疲软“中性”评级

　　高华证券研究报告指出，一汽轿车公布2011年三季度净亏损人民币5000万元，同比下滑116%，低于预期。

　　主要原因在于：

　　因三季度汽车销量疲软，公司收入较去年同期的人民币62亿元降至51亿元；

　　毛利率为11.9%，而去年同期为14.3%，主要因为竞争加剧、产能扩张后利用率降低导致价格下降、产品结构恶化；

　　销售及管理费用占收入的比重从去年同期的10.4%升至14.0%；

　　利息费用由去年同期的人民币100万元增加至2400万元。

　　由于销量疲软且成本上升，将2011年净利润预测由此前的16亿元下调至人民币9.3亿元。因此，将2011年-2013年每股盈利预测下调7%-42%。维持对该股的中性评级，并将12个月目标价格下调至人民币9.22元，仍基于9.07倍的2012年预期估值比率以及调低后的2012年盈利预测。新目标价格较10月28日的收盘价人民币10.00元存在7.8%的下行空间。

　　（高华证券）

　　好当家（600467）：未来更将实现全自给 强烈推荐评级

　　招商证券（600999）研究报告指出，9月-12月是秋冬捕捞期，今年捕捞与销售情况良好，近期海参价格大涨至220元/公斤的历史高位，由于年底是进补和送礼的旺季，预计海参价格将高位运行到明年春节前后，全年销售均价有望达到200元/公斤，超过去年191元/公斤的水平。

　　公司定增项目集中精力做大做强海参业务，完成后公司海参养殖面积从2.6万亩提高到3.6万亩，单产从目前100公斤/亩提高到150公斤/亩，产量将出现放量增长，海参苗种自给率由目前约20%提高至60%，未来更将实现全自给，大幅降低苗种成本后还可部分外销。海蜇养殖面积也将同步扩大。定增项目启动将打破公司成长性不足的僵局，未来三年公司将实现高速增长。

　　上调2011年-2013年每股收益分别至0.35元、0.51元和0.66元，目标价15.3元-17.9元，维持“强烈推荐”的评级。

　　（招商证券）

　　华东医药（000963）：目标价格31.90元 “买入”评级

　　中银国际证券研究报告指出，公司主要的制药工业业务集中于各下属子公司，第三季度公司下属子公司实现营业收入约8.2亿元，同比增长59%，发生销售费用2.0亿元，同比增长21%，实现净利润约1.1亿元，同比增长24%。考虑到公司下属子公司中有部分医药商业业务，且9月份新将江苏九阳生物纳入合并范围，估计公司第三季度制药工业增速在30%左右，其中百令胶囊、他克莫司、阿卡波糖的增长较快。第三季度母公司实现营业收入21.6亿元，同比增长24%，实现净利润0.25亿元，同比增长66%。由于母公司的大部分业务属于医药商业，因此估算公司第三季度医药商业的增速在25.0%左右。

　　维持公司2011年-2013年0.91元、1.19元和1.54元的盈利预测，继续给予公司31.90元的目标价，相当于35倍2011年市盈率，维持“买入”评级不变。

　　（中银国际）