八家分红“黑马”公司点评

（点评人：《投资者报》分析员 黄凤清）

厦门国贸（600755.SH）

潜在分红收益率高

潜在分红收益率：26.43%

过去三年平均分红收益率：1.33%

潜在现金股利保障倍数：1.84

点评：厦门国贸过去三年每年实施分红一次，即便如此三年派息总和也只有每股0.4元，平均每年分红收益率为1.33%。该公司目前每股未分配利润超过1.3元，潜在分红收益率达26.43%。

至三季度末，每股股东自由现金流量为2.4元，相当于每股未分配利润的1.84倍。从这个角度来说，该公司的自由现金流完全能支撑其实现高分红。

厦门国贸近两年成长能力较强。2010年该公司营业收入同比增长68.6%，今年前三季度增长51%。经过对业务的整合，公司毛利率出现上升。需要提醒投资者的是，在房地产调控仍未放松的环境下，该公司的房地产业务存在一定的风险。

复星医药（600196.SH）

正推动H股上市

潜在分红收益率：23.38%

过去三年平均分红收益率：0.73%

潜在现金股利保障倍数：0.63

点评：复星医药多年来保持着每年分红一次的习惯，但仍难以将其称作慷慨公司。因为其仅从未分配利润中拿出很小的一部分来分红（过去3年平均不足7%），普遍每次每股仅分0.1元。过去3年，平均每年分红收益率均不足1%，其中2010年的收益率更是只有0.51%。

复星医药正在加快扩张步伐。在此背景下，公司拟发行不超过30亿的债券，并正推动H股上市，可见有着较大的融资需求。

随着登陆H股，加上日后一旦需要在A股上再融资，其分红额都将会有大幅提高，目前，潜在分红收益率达23.38%。

尽管公司潜在现金股利保障倍数并不高，但每股股东自由现金流量仍达1.52元。

天原集团（002386.SZ）

向产业链前端延伸

潜在分红收益率：21.71%

过去三年平均分红收益率：0.40%

潜在现金股利保障倍数：1.12

点评：天原集团在上市后实施过两次分红，但合计每股分红额只有0.15元，年度收益率平均只有0.4%。如今未分配利润累积到12.19亿元，每股达2.54元，对应近12元的股价，潜在分红收益率达21.71%。现金方面，每股股东自由现金流量达到2.84元，是每股未分配利润的1.12倍。

在产品销量增加及价格上升的推动下，天原集团前三季度营业收入同比增长27%。但由于能源及原材料价格大幅上涨，前三季度净利润未能实现增长，出现小幅下降。

公司通过多种方式向煤炭、磷矿、电力等产业链前端延伸。随着对上游产业链的整合和在建项目完工后的逐步投产，公司将显示出产业链完整的优势和规模优势。

恒逸石化（000703.SZ）

今年6月刚完成重组

潜在分红收益率：16.79%

过去三年平均分红收益率：0%

潜在现金股利保障倍数：1.23

点评：恒逸石化的前身ST光华可谓十分吝啬。自1997年上市以来的14年中，仅实施过两次分红，分别是2000年度实施10派1，及2006年度10派0.35。目前，恒逸石化每股未分配利润高达7.27元，在所有A股上市公司中位列第七。不过由于股价较高，因此潜在分红收益率为17%。该公司当前的现金也十分充沛，今年前三季度仅每股经营现金流便达3.24元，每股股东自由现金流量更是达8.9元。

今年6月，刚完成借壳上市，恒逸石化便拟进行非公开募资30亿元。该公司产品从PTA到聚酯再到下游的涤纶纤维，有一条较完整的产业链。由于年内完成了资产重组，公司全年业绩将同比大增。