乐视网：拓展内容变现机制，未来成长可期

司在长视频资源领域现已形成领先优势，拓展内容变现渠道是未来发展方向。内容变现分为流量拓展和付费收视业务拓展两方面;流量拓展主要依靠自制内容差异化和与土豆共建合作平台;付费收视业务拓展主要依靠区域拓展和终端拓展。

版权分销业务保持领先优势。公司在网络版权发行市场的主导地位现已确立，与土豆合作组建版权采购公司有助于进一步扩充公司的版权采购实力。在议价能力、税收优惠以及渗透上游制作等多方面优势支撑下，预计公司未来三年在版权分销领域将保持领先地位。

网络广告业务：内容自制+与土豆合作平台，增长潜力巨大。为提高广告营收占比，公司一是通过内容自制吸引用户流量，提高自有平台的广告内在投放价值;二是与土豆网共建合作平台拓宽流量入口，通过营收保底分成实现流量变现。

付费点播业务：PC端、TV端双管齐下，未来增长可期。公司策略一是区域推广，包括在国内与联通合作推广PC端付费点播卡以及进军海外市场;二是终端推广，包括与湖北联通合作IPTV业务。

未来公司主营业务结构将从目前版权分销一家独大向广告、付费、版权分销三驾马车齐头并进转型，整体成长性进一步优化提升。预计2011至2013年公司稀释EPS分别为0.61元、1.09元、1.51元，给予推荐评级。（长江证券）

广电信息（600637）：华丽转身为以IPTV为核心的新媒体公司

事件

广电信息拟进行重大资产重组，将上海东方传媒集团旗下百视通技术等相关资产注入上市公司，拟注入资产预估值约43亿元，公司拟以12.23亿元现金外加定向增发方式进行，按照7.67元增发价，新增发行股份约4亿股，总股本从7.1亿变为11.1亿股，而东方传媒将成为公司第一大股东，股份占比41.6%。

评论

广电信息实现业务的华丽转身。(1)重组完成后，公司的主要业务包括：百事通技术100%股权、文广科技100%股权、广电制作100%股权和信投股份21.33%股份。(2)从其各部分盈利水平来看，2009年度，百事通技术的收入为3.51亿元，净利润为1.08亿元;文广科技(提供广电技术系统解决方案和数字电影播放器研发与生产)的收入为2.33亿元，净利润为略有亏损;广电制作(从事影视、演出、展览等制作)的收入为1.08亿元，净利润为0.1亿元;信投股份的收入为22.7亿元，净利润为3亿元，对应投资收益0.63亿元，百视通技术和信投股份的投资收益是目前公司利润的主要来源。

百视通技术业务发展存在较大的潜在发展空间。作为注入资产收入贡献最大的一块，2009年，百视通的收入为3.51亿元，其中IPTV业务收入为2.57亿元，占比73%;手机电视业务收入0.21亿元，占比6%;互联网视频业务收入0.14亿元，占比4%;广告收入0.59亿元，占比17%。(1)IPTV业务：上海广播电视台与百视通技术在业务上是授权与被授权关系，IPTV业务是由上海广播电视台负责集成播控平台，百视通技术负责独家运营与IPTV集成播控平台配套的所有经营性业务，业务模式主要是通过与电信运营商合作进行收入分成，未来收入的增长主要靠IPTV用户数的上升，目前百视通技术在全国发展IPTV用户超过300万户，占全国IPTV用户数的一半左右，其中在上海有130万用户，三网融合的推进有望加速电信运营商发展IPTV的速度;(2)东方宽频目前收入占比低，在网络视频行业高速发展的背景下未来的发展空间可观，存在一定超预期的可能;(3)移动互联网的发展给手机电视带来了巨大的发展机遇，公司在手机电视领域形成的先发优势有望得到进一步体现，互联网电视同样存在爆发的可能性。

信投股份投资收益较为稳定。信投股份2009年收入和净利润分别为22.7亿和3.2亿元，东方传媒集团原持有其21.3%的股权，该部分注入上市公司，信投股份主要投资控股企业包括东方有线和信息管线，09年收入分别为12.2亿和9.4亿，净利润分别为0.49亿和2.3亿，东方有线由于数字化改造对短期的业绩带来一定的影响，信息管线盈利能力稳中有升，整体上我们判断信投股份净利润水平基本稳定略有上升，从而为公司带来稳定的投资收益。

投资建议

我们基于一定的假设，预计公司2010-2011年的EPS分别为0.224、0.273元，参考传媒行业的整体估值水平，我们认为其合理的价值区间为12.3元-13.6元，对应2011年45-50倍PE，鉴于短期盈利与股本之间的配比因素，短期股价可能出现一定程度的估值溢价，我们首次给予公司"买入"评级，公司后续的业务发展存在较大的潜在发展空间。（国金证券 毛峥嵘）

电广传媒（000917）：未来发展空间巨大

到2009年底，公司已经完成湖南省大部分县市有线网络的整合，目前拥有有线电视用户已超过300万。电广传媒(000917)是全国第一个率先采取双向机顶盒的运营商。目前，湖南已经获批成为国家三网融合首批试点省份，电广传媒极有可能成为中部地区三网融合首批试点公司，公司未来发展空间巨大。（方正证券）

华谊兄弟(300027)：内容为王是最大亮点

内容为王是华谊兄弟(300027)最大的亮点，公司以影视内容为核心，将拓展电影主题公园和网络游戏领域。2010年电视剧网络版权价格同比增长30倍，而制作成本相对固定，版权提价将大幅提升行业盈利水平。此外，公司电影、电视和艺人经纪业务分列行业的第二、第三和第一。上调评级至买入。（申银万国）

天威视讯(002238)：估值已经比较充分

国信证券点评：三网融合从2010年开始试点后，势必推动天威视讯(002238)本省网以及跨省之间整合的进度。虽然就现有业务而言，公司估值已经比较充分，但是对关外资产以及广东省省网整合的预期很高，广电总局也要求2010年各省完成省网整合。此外，高清互动业务推广速度超出预期，自去年9月28日推出这一业务以来，截至2009年年底，已经发展5.7万用户。我们仍旧维持推荐的投资评级。

鹏博士(600804)：大趋势支持股价向上

半个月内强于指数1.78%；从当日盘面来看，明日将惯性下跌。近几日下跌力度趋缓；该股近期的主力成本为12.48元，股价已露拉升态势，强势特征明显；周线为上涨趋势，如不跌破10.70元不能确认趋势扭转；长线大趋势支持股价向上。