国家队接力

然而，仿佛就在一夜之间，主力机构的观点就发生了根本变化。

10月12日，A股承接上日走势继续低开，并一路下探，一举击破了2010年的最低点2319点。也就在此时，一股神秘的力量将大盘迅速拉起，并步步走高，以证券股为代表的大盘蓝筹股表现更是强劲，多只券商股死死地封在涨停板上。此外，银行股、保险股、地产股等权重股也纷纷发力，使股指终于出现了久违的大阳线，一时乐观情绪重回股市。

从悲观到乐观，仅仅在一天之间。而究竟发生了什么，让投资者的情绪来了个惊天大逆转？

首先，2319点的重要关口，就如2437点是前期今年的低点，今年9月，当大盘跌到此点位时，多方也曾发动过几次顽强抵抗。例如，9月14日，盘中跌破2437点后迅速被拉至2485点；9月20日再次跌破2437点后，连涨2日，累计上涨80点。如今2319点也是一个重要关口，即去年的最低点，并在此后引发了800多点的反弹。而且凑巧的是，去年10月大盘蓝筹股发动了500多点的行情，如今又到10月，市场对能重演去年10月的辉煌企盼已久。如此而言，对12日盘中跌破2319点后的大盘过猛的表现不难理解。

其二，市场预期汇金增持后，将会有利好政策组合拳的推出。虽然汇金增持使得11日股指大幅高开低走，但市场仍然认为，“国家队”纷纷入市表明了管理层对当前点位的一种认可，汇金自主加仓不会是句号，预期还将有后续的配套措施，甚至下调准备金率、定向宽松等组合拳。尤其是近来发生的浙江、江苏、广东等地的中小企业因资金问题纷纷陷入倒闭潮，以及近几个月来越演越烈的高利贷资金链断裂事件，可能会倒逼货币紧缩政策的轻度转向，下调存款准备金率已在大家的期望之中。而这一旦成为现实，必然会导致股市投资者的信心重拾。

其三，“国家队”的另一个主力——社保基金将接力汇金进行增持股票。事实上，社保基金已在汇金之前出手。今年上半年保险资金主要出现过两次较大的加仓，一次是4月份，一次在6月份，险资曾在大盘2700点附近大幅加仓。

更为重要的是，社保的增持可能在近期加码。有报道称，10月份，共有超过100亿元社保基金近期通过相关会议批准，已划拨到社保账户中，并将择机投资于股票市场。而社保基金理事会近期也表示，中国经济基本面目前仍不错，当前A股市场处于估值底部。种种迹象表明，社保基金的新一轮增持已箭在弦上。

其四，美参院通过汇率案，逼迫人民币升值。美国会参议院11日不顾国内外的强烈反对，通过了《2011年货币汇率监督改革法案》，旨在逼迫人民币加速升值。虽然这一法案对中国经济有负面影响，但对股市相关板块却形成利好。受此刺激，受益于人民币升值的金融、地产、航空、造纸等板块开始集体拉抬、纷纷上涨。

是否政策底

在熊市中，某一日的大幅反弹并不少见，而反弹常常是“一日游”。那么，12日的大反弹又会否是“一日游”？大盘底部是否确认？

多数机构认为，短期来看，汇金救市将促使市场出现一定的反弹，但中期市场仍将延续震荡探底走势。目前政策底已经逐渐开始显现，但市场底往往低于政策底，因此现在判断市场已经到了拐点为时尚早，对于长线资金，仍可等待更好的入场时机。

事实上，从历史上看，若汇金增持时间和市场真正底部出现时间并非一致，换言之市场底会比政策底来得更低。例如，2008年9月汇金增持，市场只认账了数日，市场便重归跌途，可以说，真正反转并非汇金增持之功，而是在4万亿元刺激政策出台之后才发生的，反转的时间也滞后汇金增持一个多月。倒是2009年10月汇金增持，大盘走出了历时一个半月的像样反弹，不过反弹所创的高点(3361点)没有突破当年8月的3478点，却成为此后两年的绝对高点。并且，2009年10月汇金增持时的2779点在数月后被轻易击破。可见，汇金增持只能短期刺激市场，不能改变市场中长期趋势。

那么，股市的中长期趋势又由谁来决定？

首先，需要关注货币政策何时会放松。从宏观经济上分析，9月的预期CPI依然高达6.2，说明通货膨胀仍居高不下，这将直接使得货币政策近来难有大的改变，或者说，货币政策转向的时间窗口将延后。

其次，广为诟病的新股高速发行的局面仍未改观。10月12日一天就上会4家公司，且中国邮政、新华人寿等大盘股的IPO也虎视眈眈，工商银行、民生银行、招商银行、南北车等天量再融资在绵绵下跌中不得不一拖再拖，如今仍在摩拳擦掌。如此不顾市场死活的融资不改善、不停止，股市就永远处于缺钱状态，反转行情也就不会到来。

再次，外围市场依然动荡，欧债、美债危机还没有出现减缓的迹象，以及对于经济增速的担忧还未解除，都对市场的反转带来困扰。

此外，还有估值究竟低不低的问题。目前，市场都以当前的市盈率对于998点和1664点的市盈率对比，而得出当前处于估值底的结论，但是由于银行等大盘股所占的权重越来越大，所以用市盈率对比得出估值底部的方法不是很准确。相反，对比股价更加实用，在998点1元股有50家左右，而在1664点更是达到了80家，而目前1元股一家没有，市场或许还没有跌透。

综而言之，在资金面没有明显改善的情况下，市场将延续震荡探底的走势，操作上仍需谨慎，保持低仓位，等待底部出现。（理财周刊 郭娴洁）

(证券时报网)