中金岭南：合理股价为18.5元

安信证券-增持

随着矿山扩建和冶炼项目的投产，预计公司未来三年(2010年~2012年)中金岭南精锌和精铅产量有望分别实现20.3%和18.1%的年均复合增长率。同时，资源自有率仍将维持在60%以上的较高水平。在避险情绪带动下，近期铅锌等基本金属价格走势低迷。我们认为，美元汇率的反弹主要与希腊等国主权债务危机以及美国相对较强的经济表现有关，随着这两种力量的逐步削弱，美元汇率可能会重新回归长期趋势。加上通货膨胀抬头，包括铅、锌等在内的大宗商品价格有望重新保持强势。预计中金岭南有望继续进行海外扩张，看好公司的长期发展前景。估值模型显示，公司合理股价为18.5元。我们维持"增持-A"的投资评级。